机构：训练推理共振 算力需求极速释放

　　工信部办公厅发布关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知，其中提出，创新算力服务普惠模式。完善中国算力平台中小企业专区、中国中小企业服务网算力资源对接专区、国家算力互联网服务节点专区(统称中小企业平台专区)，推动中小企业需求与算力资源供给精准对接，推行按“卡时”“核时”及Token计费等灵活付费模式。探索“算力银行”“算力超市”等创新业务，支持中小企业存入闲置算力资源，通过跨区域、跨周期调度实现灵活取用。

　　渤海证券认为，以OpenClaw为代表的AI智能体应用Token消耗量快速增长，直观反映推理环节需求高景气，带动高性能GPU云服务、AI专用算力卡以及配套存储与网络资源的需求释放。AI时代“词元经济”崛起背景下，全球头部云厂商已进入提价周期，相关企业有望迎来价值重估机遇；算力租赁及IDC厂商亦将充分受益于智算中心新建与扩容带来的产业红利。AI大模型方面，随着智能体应用的持续火热，模型调用量迎来大幅增长。MiniMaxM2.7及KimiK2.5等国产大模型有望凭借显著的Token成本优势，成为OpenClaw等高Token消耗类智能体应用的核心模型选择，助力Token出海。AI应用层面，海外开源智能体项目OpenClaw热度快速提升，国内厂商亦密集推出相关产品，推动智能体应用渗透节奏显著加快。在模型迭代提速与互联网大厂应用推广的双重驱动下，算力产业链具备较为确定的投资机遇。

　　国金证券认为，1)国产Token量破140万亿，国内算力厂商进入业绩临界点，CPU涨价潮又起。2)训练推理共振，算力需求极速释放。2026年将是中国算力需求从“云端训练”向“训练+推理”双轮驱动转型的关键之年，算力缺口将在更多模态和更广场景的催化下，极速释放。3)供给端外部边际改善，内部国产化放量。2026年国内算力供给端将从单一的紧缺状态转向结构性平衡，充沛的算力资源将有效承接需求端的爆发，为算力产业链的业绩兑现奠定基础。