猪企，如何穿越周期？

　　生猪养殖行业龙头牧原股份（002714）年报显示，受生猪价格下降影响，公司2025年实现净利润158.12亿元，同比下降16.45%。在3月27日晚举行的牧原股份2025年度业绩沟通会上，其高管表示，2025年，生猪养殖行业遭遇“过去几轮周期里最差的一段时间，”但是公司全年生猪养殖成本已降至12元/公斤，屠宰肉食业务首次实现年度盈利。2026年其成本目标瞄准在11.5元/公斤以下。在海外业务方面，公司今年将在越南建设自有产能。

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　　养猪成本再下降

　　年报显示，2025年牧原股份销售商品猪7798.1万头，实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%；净利润158.12亿元，同比下降16.45%。公司解释，净利润下滑的主要原因为生猪价格下降。

　　成本控制成为本次沟通会的焦点。财报数据显示，2025年，该公司生猪养殖完全成本呈现逐季下降态势，全年平均成本降至12元/公斤，同比降幅达2元/公斤。牧原股份首席财务官高曈表示，这一成绩得益于公司在疾病防控、营养配方、种猪育种、智能设备等方面的持续投入。

　　高曈透露，2026年养猪成本目标为“降至11.5元/公斤以下”。“今年的降幅肯定没有去年那么大，”他坦言，当前饲料原材料成本存在上涨的压力，公司在成本假设中已预估玉米会涨价150元/吨左右。

　　牧原股份董事长秦英林曾在公开发言中称：“如果把成本降下来，就不用怕猪周期了，每头猪身上最少还有600元的成本下降空间。”

　　高曈介绍，目前公司内部各个养殖场成本分布不均衡，优秀场线已实现“每头猪超过400元的成本下降空间”，甚至有场线成本下降接近500元，但落后场线连300元都未达到。公司正计划通过倾斜资源、调配优秀干部支援落后场线的方式缩小差距。

　　△消费者在选购鲜猪肉。(资料图，图片由CNSPHOTO提供)

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　　屠宰业务首次年度盈利

　　根据财报，2025年，牧原股份屠宰生猪2866.3万头，同比实现翻倍增长，产能利用率达98.8%。该板块实现自成立以来的首次年度盈利，第三、第四季度均实现盈利。

　　牧原股份董秘秦军表示，屠宰业务已跨越初创期，步入发展新阶段。2026年，公司预计屠宰量级将保持增长态势，计划在资本开支中分配10亿至15亿元用于屠宰端的新建项目与产能提升。

　　针对屠宰业务在周期低谷中的作用，高曈回应称，在猪价持续下跌、下游屠宰企业普遍缩量的情况下，牧原自有屠宰端能够有效承接养殖端的生猪销售，“屠宰和养殖形成了互动协作效应，在低谷期、降价周期中这个效应比较明显。”

　　针对2026年经营规划，高曈表示，公司目前最重要的目标是保持现金流稳定，在低谷期持续降低成本，“获得穿越周期的实力”。今年整体资本开支约为100亿元，其中养殖端资本开支将有所压降，屠宰端的资金分配会增加。

　　另外，高曈介绍，公司出海以越南为第一站，今年的目标是在当地落地并建立自有产能，预计资本开支额度在10亿元以内。公司已于2026年2月在港交所上市，募集资金中的60%将用于海外业务拓展。

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