【双焦】能源属性已体现 上下驱动不足

　　宏观:霍尔木兹海峡航运持续受阻，使得部分高度依赖石油、天然气进口的亚洲国家能源供应不确定性提升。近期，韩国、泰国、印尼相继出台应对措施，加大煤炭使用与生产力度。

　　双焦：期货带动现货价格上涨，目前中东冲突的“煤炭替代油气”逻辑对盘面的上行驱动减弱，短期支撑依然存在。基本面，双焦供应季节性恢复并已略高于近两年同期，但铁水产量虽处于上升阶段，但节奏偏缓，叠加部分钢厂仍存在主动减产行为，将导致供需差扩大，供应宽松格局不改。

　　操作建议：上下驱动有限，预计双焦短期宽幅震荡。关注中东局势进展，中期建议逢高沽空。

　　近期，双焦价格触高回落，整体维持高位。海外市场，3月27日印尼能源与矿产部长表示，对于煤炭和镍出口征收暴利税的计划仍在讨论中，原定于4月1日开始征收，将推迟落地时间。另矿业部高级官员表示，印尼迄今已发放5.8亿吨煤炭开采配额，此前曾表示如果煤价维持高位，可能放宽煤炭资源的生产配额。进口煤炭延续涨势，煤化工代替预期支撑盘面。

　　二、焦煤日产高于去年同期

　　上周，523家炼焦煤矿山开工率为89.16%，周环比增加0.57个百分点；原煤日均产量为198.05万吨/天，周环比增加0.60%;精煤日均产量为78.6万吨/天，周环比下降1.52%。上周，314家样本洗煤厂产能利用率为34.78%,周环比增加1.77个百分点；洗煤厂精煤日均产量为25.89万吨/天,周环比增加6.50%;甘其毛都口岸日均通关量为186462.0吨/天,周环比增加1.93%。

　　三、焦煤竞拍成交好转

　　上周，焦煤挂牌量为185.45万吨，周环比增加57.25%；竞拍成交率为99.51%，周环比增加9.52个百分点。

　　四、焦炭利润改善

　　上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为51.41万吨/天，周环比增加1.28%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为64.76万吨/天，周环比增加0.81%；247家钢厂焦化厂日均产量47.28万吨/天，周环比下降0.06%。上周，独立焦化厂吨焦利润为21.0元/吨，周环比下降17.0元/吨。

　　五、焦煤下游补库

　　上周，247家钢厂焦煤库存为782.41万吨，周环比增加1.10%；270家独立焦化厂焦煤库存为1047.54万吨，周环比增加4.23%；港口焦煤库存为264.95万吨，周环比增加1.69%；上周，矿山精煤库存为222.83万吨，周环比下降12.30%；矿山原煤库存为523.02万吨，周环比下降2.54%。

　　上周，247家钢厂焦炭库存为691.67万吨，周环比增加0.51%；270家独立焦化厂焦炭库存为90.05万吨，周环比下降4.44%；港口焦炭库存为216.11万吨，周环比增加8.53%。

　　七、成材需求回升

　　上周，五大品种钢材当周产量839.58万吨，周环比下降0.03%；五大品种钢材表观消费887.97万吨，周环比增加2.24%；五大品种钢材库存为1897.84万吨，周环比下降2.49%。

　　宏观:霍尔木兹海峡航运持续受阻，使得部分高度依赖石油、天然气进口的亚洲国家能源供应不确定性提升。近期，韩国、泰国、印尼相继出台应对措施，加大煤炭使用与生产力度。

　　双焦：期货带动现货价格上涨，目前中东冲突的“煤炭替代油气”逻辑对盘面的上行驱动减弱，短期支撑依然存在。基本面，双焦供应季节性恢复并已略高于近两年同期，但铁水产量虽处于上升阶段，但节奏偏缓，叠加部分钢厂仍存在主动减产行为，将导致供需差扩大，供应宽松格局不改。

　　操作建议：上下驱动有限，预计双焦短期宽幅震荡。关注中东局势进展，中期建议逢高沽空。

　　写作日期：2026年3月30日

　　分析师