中信建投：乘用车底部回升在即 高油价带来海外需求戴维斯双击

　　中信建投（601066）发布研报称，当前时点，3月上半月乘用车批发64.8万辆(同比-20%、环比+36%)，2月销量底部基本确认，3月景气度环比改善趋势明确。商用车出口维持高增，重卡Q1有望实现“开门红”。物理AI板块迎来密集催化：英伟达GTC发布Alpamayo1.5自动驾驶模型、特斯拉Optimus V3定型量产在即、Cybercab 4月启动规模量产、FSD入华冲刺落地，叠加小鹏二代VLA/文远知行Robotaxi出海等进展，当前建议积极布局科技主线。

　　中信建投主要观点如下：

　　乘用车

　　3月1-15日批发64.8万辆，环比上月同期+36%，景气底部回升信号清晰。本周重要事件密集：小米新一代SU7正式上市(21.99-30.39万元)，小鹏发布P7+/G7/G6/G9四款换代车型并首推二代VLA智驾系统，比亚迪（002594）二代刀片电池+9分钟闪充技术落地，岚图汽车3/19港交所挂牌上市。出口端1-2月累计153.2万辆(同比+58%)，新能源出口持续超预期。当前板块已充分交易"弱现实"，随着高油价持续，海外新能源渗透率有望超预期。国内车企普遍出口占比在20%-30%，海外有望从26年开始成为第二增长曲线。

　　商用车

　　Q1重卡、客车景气度延续良好势头。3月重卡批发预计11.5-12万辆，出口预计2.8-3万辆(同比+24%)，一季度累计出口有望达8.5-9万辆。客车出口保持高增，1月大中客出口同比+98%。26年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需+出海景气持续，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。重卡方面继续看好潍柴动力（000338），国内大厂恢复招标叠加北美缺电矛盾突出，提振市场对潍柴大缸径产品放量及SOFC扩产预期，看好公司业绩兑现与估值提升。客车方面重点提示宇通客车（600066）、金龙汽车（600686），出口带动量利齐升的中期趋势清晰，估值已具备足够安全边际。

　　机器人

　　宇树招股书披露，openclaw风靡，有望带动国产机器人在终端百花齐放，随着宇树率先上市，看好宇树链放量。

　　推荐组合

　　吉利汽车、江淮汽车（600418）、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份（301225）、隆盛科技（300680）、斯菱智驱（301550）、拓普集团（601689）。

　　风险提示

　　1、行业景气不及预期; 2、政策落地效果不及预期;3、出口销量不及预期;4、行业竞争格局恶化;5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。