国信证券：持续看好AI应用与IP潮玩 把握游戏板块底部反弹机会

　　国信证券发布研报称，2月传媒板块跑输市场。细分来看，游戏版号数量维持高位，新品、监管政策以及AI应用驱动之下，中长期看板块具备向上可能，重点关注新品表现。春节档较为平淡，但漫剧和AI真人漫热度高涨。AI应用正在经历从生成内容走向自主执行任务、从单点工具走向工作流 Agent的过程，OpenClaw引领新一代AI Agent。

　　国信证券主要观点如下：

　　2月跑输市场

　　1)26年2月份传媒板块(申万传媒指数)下跌4.95%，跑输沪深300指数5.05百分点，在申万一级31个行业中排名第31位;2)中信出版（300788）、友车科技、风语筑（603466）、掌阅科技（603533）、捷成股份（300182）涨幅居前，天地在线（002995）、易点天下（301171）、因赛集团（300781）、蓝色光标（300058）、福石控股（300071）;3)估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 48.6x，处于过去5年94.6%分位数。

　　版号数量维持高位，关注新品周期、景气度与AI应用驱动下的板块机会

　　1)2月份共有146款国产游戏和6款进口游戏过审，2026年1-2月累计发放游戏版号334个，同比增长34.1%;国内游戏版号发放节奏持续、进口版号持续发放;2)1月中国游戏市场实际销售收入325亿元，同比增长4.5%;移动游戏市场实际销售收入226亿元，同比下滑1.5%;3)新品、监管政策以及AI应用驱动之下，中长期看板块具备向上可能，重点关注新品表现。

　　春节档较为平淡，综艺市场爱优腾芒领先，漫剧和AI真人漫热度高涨

　　1)据灯塔专业版数据，今年2月总票房77.93亿元人民币，同比下降51.6%;春节档不含服务费的分账票房51.66亿元，同比下滑39.6%;主要由于新片供应较少;2)剧集市场，2月正片播放量的全网剧集TOP10中，《唐宫奇案之青雾风鸣》7.77亿播放量问鼎榜首。紧随其后的是《太平年》和《成何体统》，分别取得6.35亿和6.24亿的成绩;3)综艺市场爱奇艺《宇宙闪烁请注意》全网正片市占率8.60%、芒果的《快乐老友·有风季》正片市占率6.22%排名第二、优酷《周五晚高疯》全网正片市占率4.75%;网综方面，前十的综艺中芒果/腾讯/优酷/爱奇艺分别占据3/4/2/2个。

　　AI应用：从生成内容走向自主执行任务，OpenClaw引领新一代AI Agent

　　1)a16z发布全球AI消费级应用百强榜，ChatGPT居榜首;用户的多租户行为也日益普遍，反映出用户在结合不同模型的长处寻找最优工具组合;2)AI应用正在经历从生成内容走向自主执行任务、从单点工具走向工作流 Agent的过程。OpenClaw智能体具有自动化执行能力，发布后快速登顶GitHub;Anthropic发布Claude for Excel与Claude for PowerPoint，核心突破为“跨文件上下文共享”。