国泰海通：政策激发消费内生动力 建议把握政策与基本面共振四条主线

　　国泰海通发布研报称，2026年消费政策“力度不减、结构更优、长效性更强”，在“增收+财政金融协同+服务消费升级”三重驱动下，消费板块全年复苏确定性高，建议把握政策与基本面共振的四条主线：服务业复苏、大众消费(涨价线)、新消费、情绪消费。

　　国泰海通主要观点如下：

　　2026年政府工作报告将扩大内需、提振消费置于战略核心，政策呈现“稳基调、强工具、提效能、优结构”四大特征

　　①定位更稳：延续“提振消费专项行动”，消费仍是经济增长第一拉动力，政策连贯性强;②工具更实：新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，叠加2500亿元特别国债支持以旧换新，财政+金融组合发力;③根基更深：首次提出城乡居民增收计划，聚焦低收入群体增收、财产性收入、社保完善，从“能消费”向“敢消费、愿消费”突破;④结构更优：重点发力服务消费提质、线下消费回暖、下沉市场激活，清理消费限制，释放文旅、康养、体育消费潜力。

　　与2025年相比，2026年两会政府工作报告存在以下亮点

　　①政策创新：2026年新设1000亿财政金融协同专项资金，贴息、担保、风险补偿组合使用;②增收表述：2025年“多渠道促进增收”;2026年升级为“制定实施城乡居民增收计划”，新增财产性收入;③服务消费：2025年表述为“扩大服务供给”;2026年明确“服务消费提质惠民行动”，打造高显示度新场景;④金融支持：2025年贴息为补充，2026年扩大贴息领域、提高上限、延长期限，信用修复配套落地;⑤政策导向：2025年注重“扩规模”，2026年注重“提效能、调结构、稳预期”，长效性更强。

　　围绕政府工作报告导向，看好四条投资主线

　　①服务业复苏：政策明确提出服务消费提质惠民行动，优化休假制度、活跃线下消费、清理消费限制;②大众消费(涨价线)：增收计划托底低收入群体边际消费，以旧换新支撑大众消费，CPI温和回升，食品饮料、日化、家电、汽车等品类有望受益;③新消费：打造消费新场景、培育新增长点，重点关注美妆、黄金珠宝、新式茶饮、文创娱乐赛道;④情绪消费：居民预期改善，休闲、悦己、体验型消费回暖。

　　风险提示：宏观经济波动风险;促消费政策落地不及预期等。