山西证券：镁/铝价比创历史新低 镁合金多行业应用持续开拓

　　山西证券发布研报称，2026年1月镁市场供给相对平衡，供应端稳价托底，需求端刚需跟进，市场整体运行平稳向好，镁价稳中上行。1月镁铝比价新低主要源于当月份铝价上涨明显，铝价走强，镁合金成本优势进一步凸显，应用有望持续提速。出口端，我国镁合金出口表现相对亮眼，2025全年出口9.96万吨，同比增长4.51%，这反映出海外镁需求整体偏弱，而镁合金细分品类的结构性增长，预示行业向“深加工、再生化”高附加值方向转型。

　　山西证券主要观点如下：

　　1月整体镁价提升

　　据数据，2026年1月，铝(A00)均价24085.50元/吨，同比/环比+20.24%/+9.77%；镁锭(1#)均价为18127.50元/吨，同比/环比+1.50%/+5.24%。2026年1月镁市场供给相对平衡，供应端稳价托底，需求端刚需跟进，市场整体运行平稳向好，镁价稳中上行。

　　镁铝价格比继续下探，镁经济性凸显

　　1月镁/铝价格比0.75，同比/环比-0.14/-0.03pct，价格比持续下跌，创历史新低。镁铝比价新低主要源于1月份铝价上涨明显，铝产能在原本供给刚性条件下，受下游光伏、储能等新兴产业需求拉动，库存持续去化，叠加美元贬值资金向有色金属板块避险的宏观因素，铝价走强，镁合金成本优势进一步凸显，应用有望持续提速。

　　2025年镁产品出口整体量价齐跌，镁合金细分品类逆势增长

　　据海关总署统计，2025年全年我国各类镁产品累计出口量达44.76万吨，同比下降2.65%；累计出口金额约10.69亿美元，同比大幅下滑17.15%，量价齐跌态势明显。分品类看，镁锭全年出口25.13万吨，同比降幅5.53%，全年出口均价折合人民币15757元/吨，较国内全年均价低约743元/吨；镁合金出口表现相对亮眼，全年出口9.96万吨，同比增长4.51%。这反映出海外镁需求整体偏弱，而镁合金细分品类的结构性增长，预示行业向“深加工、再生化”高附加值方向转型。

　　标的方面

　　建议重点关注：全产业链布局的宝武镁业（002182）(002182.SZ)；镁合金业务占比高、弹性大的星源卓镁（301398）(301398.SZ)；受益于零部件企业扩大资本开支的伊之密（300415）(300415.SZ)等设备商。建议关注：宜安科技（300328）(300328.SZ)、永茂泰（605208）(605208.SH)、鑫源智造（600615）(600615.SH)等镁合金零部件企业。

　　风险提示

　　镁合金价格波动风险；下游需求不及预期风险；镁合金零部件企业扩产导致竞争加剧风险。