中金：旅游酒店及餐饮行业看好最长春节休闲需求释放 优质头部继续受益

　　中金发布研报称，观察到26年春运首周人员流动稳健增长、26年春节假期机酒预订表现较好，看好最长春节期间休闲旅游需求释放。此外，在社服行业呈现出需求企稳筑底或回升（如免税）、供给端竞争趋缓格局趋稳（如酒店、咖啡、部分餐饮）的背景下，继续看好实现价格止跌回升或同店修复的优质头部。

　　中金主要观点如下：

　　旅游：看好最长春节期间休闲旅游需求释放

　　据交通运输部数据和该行测算，春运前7天（2/2-2/7）全社会跨区域人员流动量同比增长约2.3%，其中铁路/公路/水路/民航客运量分别同比+0.7%/+2.3%/+15.8%/+5.9%；航班管家测算26年春运40天民航旅客运输量预计同比+5.3%。航旅纵横显示截至1/29春节机票日均预订量同比+16%，出入境机票预订量同比略有增长。

　　免税：26年春节假期海南客流同比表现亮眼；25年同期销售额基数较低

　　客流方面，由于去年同期低基数、海南自贸港封关政策红利释放等综合影响，26年春节假期海南机票预订同比表现亮眼。根据去哪儿数据，截至1月13日，26年春节假期三亚/海口机票预订量同比+90%/120%。海口海关数据显示25年春节离岛免税日均销售额2.6亿元、同比-16%，去年同期低基数。

　　酒店：26年春节假期酒店预订量同比增长；25年春节为低基数

　　根据去哪儿数据，截至1月14日，26年春节热门城市酒店预订量同比增长70%。该行提示25年春节假期基数较低（STR数据显示25年春节8天假期中国大陆酒店行业RevPAR同比下降12%，其中ADR-3%，OCC-7%）。

　　餐饮：春节旺季有望助推餐饮消费

　　商务部等印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，建议关注部分餐饮品牌春节表现（百胜中国25年春节同店同比微增），以及假期期间“千问”免单卡等活动或对现制饮品和餐饮拉动效果。

　　估值与建议：推荐瑞幸咖啡、亚朵、古茗、华住、中国中免（601888）、蜜雪、百胜中国；建议关注海底捞、九毛九、绿茶、小菜园、达势、茶百道、陕西旅游（603402）等。

　　风险提醒：消费力修复弱于预期；竞争格局恶化；企业未能提升管理能力。