国泰海通：国有大行投放力度较大 消费贷不良压力或企稳

　　国泰海通发布研报称，2024年以来消费贷增速有所放缓，其中国有大行积极响应促消费政策导向，显著加大消费贷投放力度，此外消金公司仍维持较快规模增长。当前银行信用消费贷利率普遍回升至 3%监管红线以上，而受助贷新规影响，网贷利率红线约束至 24%以下。展望未来，消费贷不良率短期内仍可能面临上升压力，但中长期有望随着经济向上、监管政策显效、银行风控能力提升而逐步趋稳。

　　国泰海通主要观点如下：

　　量：消费贷增 速放缓，国有大行投放力度较大

　　截至 25Q3 末，不含个人住房贷款的消费类贷余额为21.29 万亿元(含信用卡)，同比增长4.2%，增速较此前有所放缓。2020 年来消费贷呈现期限上升的趋势，25Q3 末中长期贷款占比较2020 年末提升12.1pct 至53.9%。

　　1)银行消费贷，占比约27%(25Q2 末约5.80 万亿)，上市国有大行、股份行、城农商行消费贷分别为2.7 万亿、1.8 万亿、1.2 万亿(在国有大行、股份行、城农商行全部贷款的比重分别为2.6%、5.1%、9.7%)，分别同比增长26.0%、2.4%、12.1%。

　　2)持牌消金公司合计31 家，规模占比约7%，2024 年末消费金融公司资产规模达到1.38 万亿元，同比增长14.6%。根据18 家消金公司数据(资产规模合计1.2 万亿元)，25Q2 末消金公司资产规模同比增长14.6%，仍维持较快增速。

　　其余为信用卡(占比约41%)及汽车金融公司、小额贷款公司、互联网消费金融平台等(合计占比约25%)。

　　价：设置底线利率3%，网贷利率逐步压降

　　1)信用消费贷：2023 年以来消费贷价格战趋于白热化，个别银行产品利率低至2.4%。据证券时报，2025 年4 月起信用消费贷产品年化利率或上调至不低于3%。

　　2)消金公司：对客贷款利率呈现下降趋势，2019 年招联消金整体对客平均贷款利率为19.3%，而2024 年已下降至14.8%，而此前利率较高的马上消金也自2020 年的27.2%降至2024 年的22.1%。

　　注：《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》，2025 年10 月起综合融资成本“隐性红线”不得超过24%。

　　质：样本银行消费贷不良率为1.56%，不良压力或企稳

　　1)12 家样本银行数据(包括5 家国有大行、4 家股份行、3 家城农商行)，消费贷不良额率自2023 年末以来呈现持续攀升的趋势，截至25Q2 末，消费贷不良率为1.56%(核销后)，较24Q4 提升5bp，消费贷不良贷款余额则同比增加25%。

　　2)结合助贷平台数据，奇富科技25Q3 逾期90 天以上比例为2.09%，较上季度提升12bp，拉长周期来看，前次高点分别出现在20Q2、22Q2、24Q2，分别对应逾期90 天以上比例为2.82%、2.62%、3.40%，当前逾期90 天比例仍位于相对较高水平，但边际增势有所放缓，其他主要助贷平台例如乐信、信也等也均呈现相同趋势。

　　风险提示：消费贷需求不足;居民收入增长不及预期;银行内卷加剧。