中信建投：中国医药产业正站在全球化价值重估起点 看好相关创新药及制药企

　　中信建投（601066）发布研报称，国内医药企业国际化竞争力持续提升，新技术推动行业快速发展，国家政策鼓励创新药发展，看好相关创新药及制药企业。看好CXO行业龙头以及海外业务占比较高的公司，期待国内各CRO细分板块公司陆续迎来业绩拐点。

　　本届JPM大会中国药企凭借ADC、IO双抗、GLP-1等领域的技术突破，通过License out及合作开发等方式走向全球。百济神州等龙头已实现组织出海，部分Biotech实现细分领域突破。CXO板块，药明系企业凭借CRDMO模式与全球化产能布局，在手订单超持续增长，2026年海外基地密集投产，进入商业化收获期。整体看，中国医药产业正站在全球化价值重估的起点，2026年将成为验证转型成效的关键节点。

　　国内药企方面，技术突破与全球化提速。中国药企呈现全球化提速的格局。核心趋势：1)ADC、多抗、小核酸等技术平台全面迭代，涌现多项BIC/FIC潜力资产;2)国际化进程加速，与MNC达成超百亿美金交易，创新药授权收入持续攀升;3)2026年国内药企进入催化剂密集兑现期，多家公司启动全球注册研究、关键数据读出及新产品申报，呈现个体密集突破与板块整体性提速的特征。

　　国内CXO方面，平台赋能与全球化扩张。本届JPM大会凸显中国CXO产业从“成本优势”向“技术+规模”双轮驱动转变的历史性机遇。中国CXO企业凭借ADC、双抗、GLP-1等领域的一站式服务平台能力，完成从“中间供应商”到“全球创新赋能者”的跃升。2026年中外创新同步进入催化剂密集期，中国CXO在手订单持续增长，海外产能进入释放周期。