白酒市场零售价格持续下探

　　2026年初，白酒市场寒意未消，零售价格持续下探。1月19日，第三方平台“今日酒价”数据显示，飞天茅台散瓶批价已跌至1540元/瓶，较2025年初下跌680元，跌幅达30.63%；第八代52度五粮液（000858）价格为850元/瓶，较2025年初下跌100元，跌幅达10.53%。

　　此轮价格调整并非个别现象，据“酒价内参”监测数据，白酒市场十大单品的终端零售均价普遍回落，市场整体价格已第三次触及近两月低点，形成持续承压态势。1月19日，青花郎较前一日下跌达20元；国窖1573下跌12元；洋河梦之蓝M6+下跌5元；古井贡古20、青花汾20各下跌4元；习酒君品、飞天茅台均下跌3元；水晶剑南春微跌1元。

　　“当前白酒行业已进入深度调整期，市场需求结构变化驱动价格带持续下移，行业竞争正从规模扩张转向存量竞争。”一位白酒行业分析师对记者表示，过去依靠渠道压货、价格攀升的增长模式已难以为继，行业正面临价值回归的必然调整。

　　据记者统计，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司营收总额、净利润总额同比分别下降5.90%和6.93%，经营活动产生的现金流量净额总额同比下降达20.85%。行业库存压力显著攀升，存货总额同比增长11.32%至1706.86亿元，其中多家头部企业存货规模超百亿元。量价齐降、库存高企，显示白酒行业已从高增长转入深度调整阶段。

　　从已披露的业绩预告来看，行业调整的影响正在逐步显现。目前，白酒行业唯一披露2025年业绩预告的口子窖（603589）预计，2025年归属于上市公司股东的净利润为6.62亿至8.28亿元，同比减少50%至60%。

　　中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞对《证券日报》记者表示，口子窖的表现是行业调整周期下区域酒企困境的缩影。2025年以来消费市场疲软，整体需求不足，白酒行业整体承压。口子窖面临的渠道调整、产品结构优化等问题，在行业中具有相当的代表性。

　　面对市场压力，主动降价去库存已成为行业共识。今年1月份，贵州茅台（600519）下调多款产品出厂合同价，部分产品下调幅度超过千元。其中，茅台1935由798元/瓶下调至668元/瓶，下调了130元/瓶；茅台精品酒从2969元/瓶降至1859元/瓶，下调了1110元/瓶；茅台15年则由5399元/瓶调整为3409元/瓶，下调了1990元/瓶。

　　另外，五粮液从2026年起对52度500ml第八代五粮液进行价格调整，在1019元/瓶的出厂价基础上给予补贴，经销商开票价格为900元/瓶。有接近五粮液的相关人士对《证券日报》记者表示，此举是公司为了应对白酒行业周期，主动为商家减负，而采取的多种营销激励政策之一。

　　广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬对《证券日报》记者表示，随着“禁酒令”等政策影响的深化及消费主体的代际更替，传统的政务、商务消费大幅萎缩，而90后及更年轻群体的消费观念更加多元与理性，不再单纯为品牌溢价买单，白酒“降价”成为不可逆的趋势。

　　高盛研报显示，高端白酒零售需求同比仍然疲软，行业仍需时间触底。预计白酒行业将在2026年下半年出现触底机会，主要源于高端宴席及商务需求在2025年6月份的极低基数上实现复苏，但同时预计白酒企业在2026年上半年将面临财务表现压力加剧，原因是加速去库存及潜在的价格调整。

　　同时，有业内人士认为，虽然行业短期内仍将面临调整阵痛，但长期来看，此轮调整有助于行业挤出泡沫、回归理性。通过价格体系重构、产品创新和渠道优化，白酒行业有望建立起更加健康、可持续的发展模式，实现从高速增长向高质量发展的转变。

　　“未来白酒行业将呈现三大发展动向：其一，众多酒企将加速推出品质与价格更为平衡的高性价比新品，以应对市场理性化需求；其二，龙头企业将重点布局新兴消费人群及日常消费场景，逐步推动品牌定位从‘高端社交符号’向‘品质生活方式’转型；其三，全面借助数字化技术优化渠道管理、深化用户运营，重构更高效、透明的厂商协同体系。”山东省个体私营企业协会酒业分会秘书长欧阳千里对《证券日报》记者表示。