台积电CapEx指引印证AI需求，关注算力产业链上游机遇

　　信达证券（601059）近日发布电子行业周报：台积电预计26年销售额增长30%，未来三年的资本支出或显著增加。台积电发布4Q25季报，实现净利润5057亿新台币，同比+35.0%，超出市场预期的4670亿新台币。公司表示由于客户强劲的需求，预计2026年销售额（以美元计）增长近30%。

　　以下为研究报告摘要：

　　本期内容提要:

　　本周电子细分行业大幅上涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+16.51%）/其他电子Ⅱ（+13.30%）/元件（+2.92%）/光学光电子（+7.85%）/消费电子（+6.01%）/电子化学品Ⅱ（+21.64%）；本周涨跌幅分别为半导体（+5.33%）/其他电子Ⅱ（+4.83%）/元件（+0.92%）/光学光电子（+1.10%）/消费电子（+2.56%）/电子化学品Ⅱ（+4.91%）。

　　本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（-1.48%）/特斯拉（-1.69%）/博通（+1.95%）/高通（-10.33%）/台积电（+5.80%）/美光科技（+5.12%）/英特尔（+3.10%）/迈威尔科技（-3.32%）/英伟达（+0.74%）/亚马逊（-3.34%）/甲骨文（-3.74%）/应用光电（+8.81%）/谷歌A（+0.44%）/Meta（-5.02%）/微软（-4.05%）/超威半导体（+14.11%）。

　　台积电预计26年销售额增长30%，未来三年的资本支出或显著增加。台积电发布4Q25季报，实现净利润5057亿新台币，同比+35.0%，超出市场预期的4670亿新台币。公司表示由于客户强劲的需求，预计2026年销售额（以美元计）增长近30%。公司公布2026年全年资本支出计划为520-560亿美元，台积电表示AI利用率不断提升，推动了对高端芯片的强劲需求，AI客户对未来展望乐观，为适应下游需求增长，公司准备提高产能，未来三年的资本支出或将显著增加。2025年台积电AI业务收入占比超过10%，公司上调2024-2028年AI业务收入CAGR至55%-59%。我们认为，台积电作为全球算力芯片核心代工龙头，其积极的指引一定程度上印证了全球AI需求的真实性和持续性，且台积电的扩产有利于将景气度传导至上游设备和材料环节。

　　晶圆厂8英寸代工价格有望上涨，关注半导体上游涨价环节。根据TrendForce，在台积电、三星两大厂逐步减产的背景下，AI相关Power IC需求稳健成长，加上消费产品担忧下半年IC成本提高、产能遭排挤而提前备货，除了中国大陆晶圆厂八英寸产能利用率自2025年已先回升至高水位，其他区域业者也已接获客户上修2026年订单，产能利用率同样上调，代工厂因此积极酝酿涨价。2026年，AI Server、Edge AI等终端应用算力与功耗提升，刺激电源管理所需Power相关IC需求持续成长，成为支撑全年八英寸产能利用率的关键。我们认为，在AI需求持续向上传导的过程中，多环节的订单和稼动率有望进一步增长，建议关注半导体上游受益AI需求带来的量价齐升。

　　建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份（002463）/鹏鼎控股（002938）/胜宏科技（300476）/生益科技（600183）/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/华虹半导体/深南电路（002916）等；【设备】北方华创（002371）/中微公司/拓荆科技/精测电子（300567）等；【零部件】茂莱光学/福晶科技（002222）/富创精密等；【材料】安集科技/鼎龙股份（300054）等；【封测】长电科技（600584）/通富微电（002156）/甬矽电子等。

　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。（信达证券 莫文宇,郭一江,杨宇轩,王义夫）