春季行情叠加低估值 机构看好券商板块投资机会

　　● 本报记者 林倩

　　1月6日，作为市场风向标的券商板块集体上扬。数据显示，截至当日收盘，非银金融板块收涨3.73%，华安证券（600909）、华林证券（002945）涨停，长江证券（000783）、国泰海通（601211）等涨幅居前。在机构人士看来，券商板块有望受益于春季行情以及公募基金改革等政策，叠加板块估值处于低位，看好券商板块投资价值，推荐估值与业绩存在错配的优质券商。

　　多因素推动券商板块上涨

　　1月6日，上证指数涨1.5%，创逾十年新高，市场成交额超2.83万亿元；1月5日，A股2026年首个交易日，三大指数放量上涨，市场成交额近2.57万亿元。

　　2026年，A股市场迎来开门红，有望带动券商股基交易量攀升。有机构人士表示，目前券商板块估值水平较低，机构持仓也位于低位，要关注春季行情下低估值券商的补涨机会。

　　从估值维度看，券商板块安全边际充足。开源证券非银首席分析师高超认为，2025年非银金融板块累计上涨12%，跑输沪深300指数18%的涨幅，在一级行业中排名靠后，估值和机构持仓均位于低位。此外，券商板块有望受益于公募基金、投行业务的增长和政策端的积极影响，看好非银金融板块的投资价值。

　　申万宏源非银首席分析师罗钻辉表示，2026年券商板块具备较好的向上突破条件，板块筹码结构改善、换手率降低，资金面的压制因素已基本出清，当前估值的下行空间有限。

　　罗钻辉认为，券商板块当前处于主动权益类基金低配状态，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，券商板块因其“业绩相对稳增长+重要指数高权重”，有望得到公募资金补仓配置。

　　行业有望保持高景气度

　　在机构人士看来，随着资本市场改革持续深化，券商业务转型有望进一步增厚业绩，2026年行业整体有望保持高景气度。

　　高超认为，监管政策进入“积极”周期，券商投行、公募基金和海外业务有望接棒传统业务，支撑证券行业2026年的盈利景气度，当下券商板块估值和机构持仓仍在低位，且2025年整体涨幅不大，看好其长期投资价值，短期看业绩预告和政策端的催化。

　　罗钻辉也表示，2026年券商自营资产重配、财富管理转型提速、国际化走深走实都将为其带来显著的实质性业务增量。2026年，券商板块并购重组预计在国泰海通等案例稳步推进的带动下，将不断涌现出新的案例，进一步提升优质券商的杠杆率和资金配置效率，同时行业层面价格竞争行为有望得到修正。

　　具体到投资策略，高超推荐三条主线：一是低估值头部券商；二是大财富管理优势突出的标的；三是零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的标的。

　　罗钻辉建议关注券商板块自身的贝塔属性，后续催化可重点关注业绩快报，推荐受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构，以及业绩弹性较大的券商和具有国际业务竞争力的机构。