环氧丙烷：2025年上半年承压，下半年表现尚可

　　2025年，环氧丙烷扩能脚步仍在迈进，产能、产量双双稳步增长，但需求方面，“旺季不旺，淡季不淡”的状态延续，下游内贸需求依旧疲软，出口方面，受海外新能源汽车爆发式发展及转港出口俄罗斯等方面的影响，较去年有所增量，对环氧丙烷存在阶段性适时支撑。

　　上半年，国内环氧丙烷市场波谲云诡，价格呈现“W”走势

　　春节前，滨化二期扩能装置稳定开车后，低价冲击市场，终端客户陆续休市放假，供需失衡问题突出，导致环氧丙烷价格震荡回落，节后，环氧丙烷及聚醚多元醇厂家均携带高库存归市，积极降库出货意愿下，导致环氧丙烷成交价格不断下移，随着终端客户归市，环氧丙烷价格跌势才得以止住，并开始修复性反弹。

　　3月份，需求“小阳春”表现较弱，对市场支撑有限，终端客户保持随用随采的跟进模式，导致下游接单量不足；供应端，整体开工相对稳定，市场货源供应相对充裕下，厂家积极出货。供需波动有限，导致3月份市场表现相对温吞。

　　4-6月份，市场受关税影响较为明显。4月初中美关税升级叠加全球关税影响，下游及终端产品出口近乎停滞，内贸需求持续平淡，需求链条不畅之下，下游多套装置检修或降负，对环氧丙烷消耗量下降，导致环氧丙烷价格混乱下滑，不断刷新年度新低。而后中美关税出现三个月窗口期，抢出口订单支撑下，下游及终端出口好转，对环氧丙烷需求量增加，支撑环氧丙烷价格触底反弹。

　　下半年，供应利好支撑为主，环氧丙烷价格震荡走高

　　7月份上中旬，市场供需变量相对有限，价格窄幅波动为主，下旬，扬农瑞恒推迟开车消息提振市场，价格稳步上涨。8月份，山东齐翔腾达（002408）重启，现货供应大幅增量预期下，导致市场心态有所崩盘，价格承压下滑，后续因原料丙烯大涨，鑫岳装置降负，成本及供应利好支撑下，带动环氧丙烷价格反弹。9月份，受山东齐翔腾达停车消息提振，叠加滨化一期降负、东营华泰临停，供应利好支撑强劲，现货瞬间收紧，价格上行，下旬，多家环氧丙烷工厂释放国庆节后检修消息，受此提振下，下游谨慎稳定刚需生产跟进，未有减量。

　　10月国庆节后，环氧丙烷供应端检修利好兑现，南北现货收紧，下游被动刚需跟进，交投气氛良好，10月上中旬价格以涨为主；下旬，随着环氧丙烷价格推涨至高位后，终端客户躺平摆烂心态升温，需求链条传导持续不畅下，下游对高价环氧丙烷抵触心态升温，叠加前期部分检修工厂装置负荷陆续恢复中，市场利空气氛积聚，价格承压下滑。

　　11-12月份，市场受意外波动消息及大厂外采环氧丙烷带动为主，意外装置波动例如11月鑫岳装置临时停车、泉炼常减压装置失火，12月份天津渤化环氧丙烷装置临时停车，大厂外采支撑亦较注重时间段，控盘意图明显，因此11-12月份市场心态虽以空为主，但难改供应装置不断波动影响，导致价格持续处于7700-8000元/吨区间波动。(环氧丙烷分析师：孙珊珊)