2025欧洲股市盘点：银行股荣膺“年度王牌”，国防与矿业共筑赢家阵营

　　在创下新高的一年里，欧洲股市凭借大宗商品牛市和国防支出扩张东风强势上行。然而，真正占据舞台中央的并非这些传统热点，而是沉寂已久的银行股，其惊人的涨幅让多家机构押注，这股势头有望延续至2026年。

　　欧洲斯托克600指数今年已上涨16%，屡创新高，以美元计算的表现超越了标普500指数。银行股领涨大盘，得益于强劲的盈利和股东回报，该板块飙升65%，有望创下自1997年以来最大的年度涨幅。

　　高盛集团首席全球股票策略师彼得.奥本海默表示：“一批多样化的股票表现优异。”另一方面，他表示，表现最差的一些股票“是那些面临今年热门不利因素的股票：关税提高、美元疲软以及中国竞争。”

　　对于明年，策略师表示欧洲股市拥有多个有利因素，包括对推动华尔街上涨的估值高昂的科技股可能存在的泡沫风险敞口较低。

　　Berenberg多资产策略与研究主管乌尔里希.乌尔班表示：“对美元进一步走弱的担忧、相对于美国依然具有吸引力的估值差距以及积极的宏观背景，也应该对2026年的欧洲股市有利。”“然而，欧洲股市要再次表现良好，明年的盈利也必须有所改善。”

　　以下是2025年一些最大赢家和输家的详细情况：

　　银行股高歌猛进

　　银行股的表现让其他行业望尘莫及。由于费用和交易收入增加以及成本降低，银行利润飙升，这与一些关于利率下降将打击盈利的预期背道而驰。桑坦德银行、法国兴业银行和德国商业银行的股价均有望创下有史以来最好的一年。

　　以基安.阿布侯赛尼为首的摩根大通分析师认为，欧洲银行机构正处于“完美的环境”中，并将继续上涨。该团队在报告中写道：“我们确认并维持对欧洲银行板块的积极看法，并以此布局2026年。”团队指出，经济环境的持续改善，加之利率、通胀与失业率趋于稳定，共同构成了该判断的核心支撑。

　　国防股明星闪耀

　　随着俄乌停战谈判进程加快，欧洲国防板块在年末交易中出现调整。但这并未改变该板块在2025年的整体强势格局——此前在美国要求欧洲国家提高军费开支的政策驱动下，国防股曾经历持续数月的大幅上涨。

　　英国军舰制造商Babcock International Group迎来了有史以来最好的一年，并因此跻身英国富时100指数。德国武器和弹药制造商Rheinmetall也创下了历史最大涨幅，成功进入欧洲斯托克50基准指数。国防系统开发商Indra Sistemas是西班牙表现最佳的股票，飙升约180%。

　　摩根士丹利分析师罗斯.劳和玛丽-安吉.里吉奥写道：“2026年的下一个关键进展将是详细的国家级国防预算，这应该会推动订单势头和盈利预期的上行，并得到公司指引更新的支持。”

　　矿业股飙升

　　矿业股表现出色，主要是由于地缘政治担忧推动了对贵金属的避险需求，以及为人工智能数据中心供电的新兴电气化需求将铜价推至创纪录水平。

　　金银矿商Fresnillo Plc是2025年英国富时100指数中表现最佳的股票，上涨了五倍。波兰铜银生产商KGHM Polska Miedz股价上涨了一倍多。

　　潘多拉承压

　　珠宝商潘多拉公司在白银创纪录的一年中遭遇了相反的局面，由于白银上涨推高了其成本。该股下跌了47%，成为斯托克欧洲600指数中表现最差的成分股之一，同时也因重要生产中心泰国被特朗普政府列为征税目标而引发的关税担忧所拖累。

　　宏观经济不确定性抑制了消费者支出，导致其多次盈利不及预期，并在11月下调了全年增长预测。备受尊敬的CEO亚历山大.拉西克定于3月离职，投资者对该珠宝商的战略未来有所质疑，为公司发展构成了阴影。

　　彪马暴跌

　　彪马公司股价下跌50%，或遭遇有史以来最糟糕的一年。年初开局不利，令人失望的盈利导致其利润目标推迟和成本削减计划。随后出现更多预警，这家运动服装公司宣布裁员并计划聚焦核心业务，而其长期竞争对手阿迪达斯、昂跑(ON.US)和New Balance Athletics则从日益流行的跑步运动中获利。美国关税也构成了威胁，关键制造中心越南被大幅加征关税。

　　汽车与化工连续收跌

　　欧洲汽车及零部件子指数连续第二年收跌，为2002年以来首次。汽车制造商面临需求疲软、关税导致的成本上升以及来自中国制造商的竞争。汽车制造商已经在应对向电动汽车的转型——尽管大众汽车和雷诺最近发布的平价电动汽车车型的需求引发了反弹。

　　在关税和经济疲软的情况下，汽车需求回落也拖累了提供涂料和饰面材料的公司。由于直接受到额外关税冲击的客户削减了支出，涂料制造商Akzo Nobel NV在10月份下调了盈利预期。增长乏力拖累了建筑业，而化工公司也在应对某些产品的供应过剩问题。

　　 WPP困境

　　广告商WPP集团将成为斯托克600指数今年表现最差的股票，该公司今年被迫应对CEO离职、主要合同被竞争对手抢走以及从富时100指数中被剔除等重重困境。

　　由于公司面临着客户可能因AI而停止雇用专业广告公司的担忧，WPP下调了业绩指引。生成式AI也对Wolters Kluwer NV和RELX Plc产生了负面影响，因为投资者担心快速发展的技术可能使研究工具变得不那么有用。