日赚2.3亿，股价跌超10%，宁德时代三季报喜忧参半

　　10月20日晚间，宁德时代发布2026年第三季度报告。报告显示，公司前三季度营收与净利润均保持增长，但第三季度单季利润增速显著放缓。

　　具体来看，2026年前三季度，宁德时代实现营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.3亿元，同比增长31.6%；扣非净利润578.76亿元，同比增长32.68%。基本每股收益为14.13元。

　　单看第三季度，公司营业收入1652.21亿元，同比增长58.58%；归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%；扣非净利润188.62亿元，同比增长14.86%。基本每股收益4.62元。净利增速明显低于营收增速。

　　根据财报，今年以来，宁德时代营收与利润增速的剪刀差持续扩大。一季度归母净利润同比增长48.55%，二季度36.4%，三季度回落至14.54%；同期营业收入增速依次为52.46%、56.9%、58.58%。营收与利润的剪刀差已经从一季度不足4个百分点扩大至三季度超44个百分点。

　　10月21日开盘，宁德时代A股跌5%，报246.13元。截至发稿，宁德时代跌10.61%，报231.58元，总市值1.07万亿元。

　　增收不增利 电池消费税影响逐步显现

　　从财报及市场测算数据看，宁德时代Q3利润失速主要受产品结构、价格竞争与政策性成本三重因素叠加影响。

　　从产品结构来看，宁德时代Q3单季电池出货超260GWh，同比增长约57%，环比增长约13%，其中储能占比升至约四分之一，销量同比增速接近60%，远高于动力电池。市场测算显示，Q3储能单Wh毛利已降至约0.10元，单Wh利润约0.056元，同比下滑38%。低盈利弹性的储能产品权重快速抬升，对整体毛利率形成拉低效应。

　　第三季度，宁德时代动力电池出货约195GWh，同比增长约48%，全球市占率继续提升。但在国内二线厂商以更激进定价争夺长协订单的背景下，动力电池均价约0.68元/Wh，单Wh毛利约0.11元，同比下滑约20%，量的增长未能完全转化为单位盈利的稳定。

　　此外，消费税成为电池企业新增成本项。今年第三季度，宁德时代税金及附加由上年同期的5.97亿元跳升至22.14亿元，同比增加16.17亿元。

　　财政部、海关总署、税务总局2026年第20号公告明确，自2026年9月1日起对锂离子蓄电池等五类电池恢复征收消费税，过渡期税率为2%。

　　管理层表示，正与客户逐项协商消费税和出口退税变化带来的成本分担，但这些谈判结果尚未完全体现在财务报表中。

　　摩根大通指出，在新的商业安排达成前，新增税负无法完全转嫁，仍会体现在宁德时代自身利润中。

　　值得注意的是，该项税费对企业四季度的影响将大于三季度。三季度仅包含9月一个月征税周期，四季度是首个完整征收季度；到2027年9月，税率还将由2%提高至4%。

　　基本盘稳定 出货目标与现金储备提供支撑

　　尽管利润端承压，财报中多项经营指标仍显示宁德时代基本盘未发生根本动摇。

　　宁德时代Q3单季出货超260GWh，全年出货目标约1000GWh，上半年已出货约434GWh，公司指引Q4排产同环比均将增长。

　　在业绩说明会上，宁德时代表示，全球动力及储能电池的市场需求可能没有市场预期的那么悲观，仍有不错的增长潜力。2027年行业需求依旧可以期待。

　　现金储备方面，期末货币资金及交易性金融资产合计超4300亿元，现金储备充裕。Q3经营性净现金流为14.1亿元，同比大幅下降，公司解释称主要因主动缩短供应商账期、增加预付款以支持上游扩产，属于阶段性主动调整。

　　摩根大通称，管理层预计相关营运资金影响还会持续两到三个季度，之后经营现金流有望恢复健康水平。

　　基于对自身长期价值的认可与业务发展的充足信心，宁德时代董事会此前审议通过了200亿—400亿元的A股股份回购方案，截至目前已累计回购约33亿元。