智谱上半年净亏损收窄12%，今日股价收跌1.34%

　　9月1日消息，智谱昨日晚间发布了截至2026年6月30日止六个月的中期业绩公告。作为中国“AI大模型六小虎”中首家登陆港股的企业，智谱本次半年报不仅是其上市后的首份成绩单，更是一份验证中国大模型公司“造血能力”的重要答卷。总体来看，智谱交出了一份“收入爆炸性增长、收入结构历史性翻转”的答卷。

　　但是，今日港股收盘，智谱股价收跌1.34%，报1179港元，市值5490亿港元。

　　智谱收入从去年同期的1.91亿元跃升至9.54亿元，增幅接近四倍；亏损虽然仍有20.72亿元，但相比去年同期已经收窄了12.1%。研发开支则继续增长33.6%，达到21.31亿元，这是亏损仍高达20亿元的主要原因。

　　报告期内，智谱开放平台及API业务收入达到8.25亿元，同比增长超过27倍，而去年同期这一数字仅为0.29亿元。与之对应，企业级通用大模型（以本地化私有部署为主）收入从1.48亿元降至0.67亿元，降幅超过五成。对于这一收入结构的改变，智谱公司解释得很直白：模型能力越强，客户越愿意为持续调用的智能付费，而不是为一次性安装的软件付费。报告期内API平均售价上调了101%，而Token调用量反而增长了超过40倍，量价齐升的局面说明模型智能上界提升后，客户愿意支付更高的单价来获取更有价值的任务处理能力。

　　技术层面，智谱重点强调了两个方向。一是Scaling deep，在模型总参数与激活参数不变的前提下，通过加大后训练、强化学习和长程任务反馈的投入，让GLM-5.3相比同架构的GLM-5.2在端到端任务完成率上提升了超过50%。这接近一次受控实验，证明了“训练深度”是当前边际收益最大的维度。二是国产芯片推理规模化，GLM-5.3-Flash是第一款在超大真实流量中全面使用国产芯片集群的旗舰模型，通过自研推理引擎和分离式架构，单位token推理成本较年初下降了80%，在编码场景下已经做到与主流进口卡性价比相当。在全球算力供给持续紧张的背景下，这条路径意味着成本曲线不再受制于外部供应链。