中关村：麻精药物审评稳步推进，养老业务释放边际改善预期

　　1月21日，华安证券（600909）医药首席谭国超等到访中关村（000931）（000931.SZ）线下调研，公司董事兼总裁侯占军、副总裁范秀君及副总裁兼董事会秘书黄志宇出席，与机构投资者深度剖析公司业务经营近况，围绕麻精药物研发情况及竞争壁垒、养老业务边际变化、公司的差异化战略布局等主题展开沟通讨论，向资本市场传递出公司良好经营的信心。

　　麻精药物布局纵深拓展，原料自给+技术壁垒强化竞争力

　　在麻精药品领域，中关村凭借深厚技术积累与前瞻战略布局脱颖而出。公司表示，麻精类产品是旗下子公司北京华素制药股份有限公司（下称“北京华素”）的核心特色业务，公司也已在麻精镇痛领域构建起原料+制剂一体化的完整产品集群，其中羟考酮系列已涵盖盐酸羟考酮原料药及盐酸羟考酮片、盐酸羟考酮注射液。作为国内唯一具备羟考酮原料药制剂一体化优势的药企，北京华素凭借渠道优势、100%原料自给能力及成本控制实力，为公司构筑了坚实的市场竞争壁垒。

　　针对羟考酮系列在研产品，公司在此次交流中详细披露了在研产品预期审评进展与上市后市场推广策略。据披露，目前在研的盐酸羟考酮缓释片10mg、40mg双规格已进入注册审评阶段，其中40mg规格正在开展发补研究，预计2026年四季度获批；10mg规格预计2027年三季度获批；氨酚羟考酮片预计2028年二季度获批。推广层面，针对盐酸羟考酮缓释片，北京华素将以创新自营模式为核心框架，以学术驱动为首要导向，以准入优化为重要支撑，以渠道分级为实施策略，以数字化渗透为赋能手段，以风控合规为根本保障，加速推进等级市场国产替代与基层渠道覆盖，实现业务增长与麻精药品监管要求的动态平衡。

　　在儿童ADHD用药领域，公司强调，哌甲酯系列产品的核心技术壁垒在于“树脂缓释微球技术”，即通过原料药与离子交换树脂形成共聚微球颗粒，以配方调整灵活实现剂量精准滴定。公司指出，该药品通过共聚微球颗粒与缓释颗粒的科学配比实现双相释放，既保证了快速起效以促进药物早期吸收，又能维持12小时有效浓度确保药效稳定，突破传统固体制剂剂量调节局限，显著提升疗效与用药安全性，同时彻底解决儿童吞咽困难问题，大幅提高给药可行性。

　　养老业务优化成效凸显，差异化运营开辟增长新空间

　　养老业务的边际改善，也是此次调研中机构高度关注的要点。据披露，公司持续推进盈利模式优化与降本增效工作，目前已初见成效。

　　具体来看，纳兰园养老项目以星级复评为重要抓手，在推进人员配置与服务流程优化提效的同时，创新采用“基础套餐+护理分级+增值服务”三维定价模式，全面提升单床利润贡献。同时，项目持续完善服务质量标准，搭建个性化服务体系，推进客户结构迭代，重点收住半失能、认知障碍及有康复需求的高净值老人，实现入住率稳定向好。对于纳兰园项目未来发展，公司表示将持续推进入住老人的迭代，以个性化护理与服务体系的搭建与完善，提升单床收益，保持入住率的高位状态。

　　社区养老业务领域，2025年公司预计保持良好经营态势，并对长期经营不善的三个驿站项目实施关停，为养老业务的健康可持续发展扫清障碍。面向2026年，在社区养老业务领域，公司将在保持高入住率的前提下，推进管理和服务“精细化”，继续稳步提升业绩。

　　而对于养老业务核心板块的泰和睿园项目，公司采取了针对性优化策略。2025年四季度推出“试住体验”活动，积极应对需求多元化老人在养老机构之间高换住率的挑战，在品牌宣传与入住转化率方面取得显著成效。更进一步，公司明确未来将贯彻差异化运营思路，一方面充分整合集团内外医疗资源，强化“养护+医疗”融合，提升养护床位占比与高护理等级老人比例，增厚单床收益；另一方面将“泰享游”旅居业务下沉至项目端，满足长者个性化健康与娱乐需求，持续提升增值服务水平与收益空间。

　　此外，机构投资者还重点关注公司应对集采政策变化的核心策略。对此公司明确回应：“以差异化产品为先（不参加集采的产品）+质价双优+全链条降本+创新分层+渠道精耕+合规保供为核心，适配2026年集采‘稳临床、保质量、反内卷、防围标’新规则，从‘唯低价’转向‘综合价值竞争’。优先发展受集采影响相对小的麻精产品，聚力拓深麻精领域；快速发展医疗器械、医美产品等新品，快速拓宽业务赛道。”