如何理解两大GPU龙头受热捧

　　国产GPU（图形处理器）赛道持续升温。近期，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）登陆资本市场，引发广泛关注。若以上市首日650元/股的开盘价计算，摩尔线程中一签可赚26.79万元。此外，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称“沐曦股份”）近日披露，网下申购倍数高达2227.6倍，超过摩尔线程创下的1572倍纪录，成为新的“打新之王”。

　　笔者认为，两大GPU龙头受热捧，揭示了算力产业的未来走向，更折射出全球科技竞争格局下的深层逻辑，带来三大核心启示。

　　首先，技术突破具有稀缺性，重塑市场估值逻辑。

　　截至12月10日收盘，摩尔线程股价报735元/股，总市值达3455亿元。这种“现象级”表现并非偶然，而是市场对国产GPU技术突破的认可。

　　GPU行业是实打实的技术比拼，全球高端市场曾被国外巨头长期垄断。国产厂商要突围，必须在核心技术上撕开缺口。摩尔线程的破局之道在于产业链协同，其与游戏开发商、工业软件企业共建优化方案，解决了应用迁移成本难题；沐曦股份则聚焦AI场景，与国内主流框架企业、云计算厂商深度适配，让产品无缝接入大模型训练流程。两大GPU龙头受热捧，标志着硬科技企业的估值逻辑已转向技术稀缺性。

　　其次，政策与市场形成合力，推动产业链加速发展。

　　摩尔线程从受理到过会仅用88天，创下科创板最快纪录，彰显了监管层对科技创新的支持态度。而将视野放宽，国产GPU“四小龙”（摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技）已集体开启资本化之路。目前，燧原科技和壁仞科技正处在上市辅导阶段，均拟在科创板上市。

　　从市场层面来看，今年以来，国内智算中心、大模型公司对算力的需求不断增加，进一步推动了产业链发展。随着摩尔线程、沐曦股份等先后上市，国产算力供给有望进一步扩大。

　　最后，“资本+技术”双轮驱动，产业迈向自主可控。

　　过去，GPU研发被视为“烧钱的无底洞”，动辄数十亿元的研发投入和漫长的回报周期让许多资本望而却步。但随着AI应用的爆发，市场验证了GPU的商业价值。从财务数据看，2022年至2024年，摩尔线程的营收从0.46亿元增至4.38亿元，年均复合增长率超200%；同期，沐曦股份的营收从42.64万元跃升至7.43亿元，年复合增长率达4074.52%。

　　在此背景下，资本开始敢于为长期的技术投入买单。资本市场与科技创新正在形成前所未有的良性互动，加速产业自主可控进程。这种“资本+技术”的双轮驱动模式，为需要长期高强度研发投入的GPU企业提供了宝贵的资金支持。

　　未来，国产GPU仍需在技术迭代、生态建设、商业模式等方面持续突破。笔者认为，核心技术突破没有捷径，既要沉下心打磨硬实力，也要看准产业趋势，更要聚合力构建生态体系，唯有如此，我国算力自主之路才能越走越宽。