第三个百万吨项目投料试车成功，稀缺产能驱动亚钾国际长期价值释放

　　2025年12月6日，在老挝工贸部部长马莱通·贡玛西，甘蒙省委书记、省长万赛·彭沙万等领导与亚钾国际（000893）（000893.SZ）董事、总裁刘冰燕等高管团队的见证下，亚钾国际小东布矿区第三个百万吨钾肥项目联动投料试车成功，公司正式迈入300万吨钾肥产能时代，中期有望实现500万吨/年的产能目标。

　　近年来，亚钾国际突出重围成为全球钾肥行业黑马，随着产量的逐渐释放，已跻身世界第一梯队核心供给者。伴随全球钾肥市场供需紧张格局持续，公司作为全球产能增量稀缺性标的，有望受益于量价齐升的市场红利。

　　资源、产能、业绩实现三重裂变

　　300万吨产能的达成，是亚钾国际2020年战略聚焦钾肥主业后的里程碑式成果。亚钾国际董事、总裁刘冰燕女士表示：“亚钾国际最初制定了非常清晰的战略目标，围绕‘资源、规模、创新’的战略路径不断发展，从20万吨的钾肥产能朝着200万吨、300万吨、500万吨中期目标迈进。”过去五年，公司集中资源深耕核心业务，实现了资源、产能、业绩的“三重裂变”。

　　资源端，通过持续整合老挝优质钾盐矿区，折纯氯化钾资源储量完成约10倍巨量增长，总量突破10亿吨；尤其是核心的小东布矿区，凭借储量大、品位高的先天优势，成为公司产能规模化释放的核心支撑与重要增长极。

　　产能端，实现从25万吨/年到300万吨/年的十二倍跨越。本次投产的第三个百万吨项目地表选厂装置预计最高可达180万吨年产能，而本次建成的井下主运输系统设计运力可达3000吨/小时，运输全程自动化精准调控，未来可满足约2400万吨/年原矿的运输需求，相当于小东布井下运输系统具备300万—350万吨的潜在产能。

　　产能的释放驱动了经营业绩的爆发式增长。根据2025年前三季度报告，公司钾肥营业收入达到38.67亿元，较2019年全年增长778.86%；扣非归母净利润13.62亿元，增长率约3915.33%，盈利能力的进一步提升，已形成稳定的“自我造血”能力，成为公司向更高产能目标冲刺的坚实基石。同时，公司还在持续推进技术创新、工艺优化、提升设备效率、完善供应链配套等，未来具备显著的降本潜力，为利润空间进一步拓宽提供坚实支撑。

　　国信证券表示，小东布矿区是亚钾国际未来放量的重要增长极，有望持续增厚业绩。目前，第三个百万吨项目即将进入产能爬坡阶段，向中期500万吨产能目标迈进。参考当前市场价格与利润水平，届时公司年净利润有望超32.9亿元的预期，将进一步巩固其全球钾肥市场的核心竞争地位，未来业绩表现具备广阔的想象空间。

　　量价共振驱动盈利上行

　　“2025年无新增产能投放,2026—2027年仅有亚钾国际新产能释放，全球钾肥供需紧张,看好未来2—3年行业高景气。”国信证券认为，从全球产能释放节奏来看，亚钾国际此次投料试车时间节点与全球供需紧张趋势相契合。

　　从供应端来看，全球规模化的项目如必和必拓的Jansen矿等持续延期，具有较大投产不确定性。国海证券也认为，全球钾肥新增产能有限，且海外主要新产能（如必和必拓）单吨投资成本高，现有巨头老矿亦逐渐进入边际矿开采阶段，开采难度增加、开采成本提升。

　　然而亚钾国际投产的新增产能供给也较难弥补供需缺口，根据阿格斯最新数据，2024年全球钾肥需求量为7380万吨，预计2029年为7920万吨，2039年将进一步增至8760万吨。尤其是亚钾国际核心覆盖亚洲市场，其增速领先全球，公司量的增长具备扎实的市场承接力。

　　从该区域代表性的国家来看，2024年印尼、马来西亚钾肥进口量分别增加44%、20%，2025年1—9月两国钾肥进口量又较去年同期进一步增长了39%、54%；1—8月泰国钾肥进口增长21%；我国钾肥进口从2022年的1442万吨，增长至2024年的1872万吨，增长29.82%；亚洲核心区域对稳定增量的渴求尤为迫切。伴随着近年亚洲农业需求保障提升及生物柴油等工业用粮的持续发展，未来这一增量趋势有望延续。

　　供需的紧张关系也传导至价格层面。近日，乌拉尔钾肥与中国敲定2026年标准氯化钾进口合同，价格为348美元/吨CFR，较2025年上涨2美元/吨，业内一致认为新合同价格的平稳延续，为2026年全球钾肥价格定下底部基调，“稳中有升”或将成为未来钾肥市场的主要态势。在产能释放与价格获得强支撑的双重驱动下，亚钾国际有望持续享受行业高景气度带来的发展红利，持续为区域钾肥供应及粮食安全贡献亚钾力量。