国泰海通证券：跨年行情资金从再平衡转向再配置 看好AI应用/商业航天/海南自

　　国泰海通证券发布研究报告称，上周热点主题日均成交额平均6.75亿元，日均换手率3.07%，整体均显著回落。内需消费与科技主题呈轮动特征，乳业/零售/食品加工/航空等内需主题大涨，有色金属部分品种获得资金净流入，商业航天主题波动加大，算力/光通信/覆铜板等AI相关主题转跌，海南板块有所走弱。近期美联储降息、日本央行加息等外部扰动因素逐步落地，市场风险偏好有望企稳回升。国内扩大内需政策预期持续强化，内需成为接力科技主题轮动的重要方向。跨年行情资金从再平衡转向再配置，看好AI应用/商业航天/海南自贸/内需消费。

　　国泰海通证券主要观点如下：

　　主题一：AI应用。国产算力架构能力跃升，应用端产品迭代加速，算力与应用螺旋式发展不断强化AI投资叙事。摩尔线程发布新一代全功能GPU架构“花港”，算力密度较上一代提升50%，能效提升10倍;火山引擎原动力大会发布豆包大模型1.8和豆包视频生成模型Seedance1.5pro;蚂蚁集团AI健康应用“蚂蚁阿福”月活跃用户达1500万，稳居健康管理类AI应用首位。政策引领与技术、产品突破推动我国AI产业进入大规模示范应用阶段。推荐：1、港股互联网与医疗/金融/办公/游戏/政务等垂直领域应用;2、全球算力投资加码下的数据中心电力设备/国产算力/AIDC。

　　主题二：商业航天。中型可重复使用运载火箭长征十二号甲发射在即，大型可复用液体火箭天龙三号“一箭36星”地面验证试验完成，中国星网已完成16组127颗低轨卫星组网，2025年组网进度显著加快。国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，重点支持商业航天主体开发新技术、新产品，挖掘应用新场景。预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍。推荐：1、火箭制造/发射场等新基建;2、卫星通信/遥感等新场景;3、可回收火箭/液体火箭等新技术。

　　主题三：海南自贸。全岛封关正式启动，西门子能源落地封关后首个制造业标志性外资项目。海南自由贸易港启动全岛封关首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物3.6亿元，主要为原油、航空器材等;海关监管“二线”内销加工增值免关税货物1468.9万元，免征关税80.8万元，主要为医疗器械、药品、食品等。封关首日，西门子能源在洋浦经济开发区举行燃机总装基地及服务中心开工仪式，并同步成立西门子能源(海南)有限公司。推荐：1、受益海南特色产业发展的航空航天/能源装备/离岛免税/高端医疗;2、受益海南自贸港发展新阶段的旅游/会展/交运/金融等现代服务业。

　　主题四：内需消费。中央提出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。新需求引领新供给，新供给创造新需求，我国体育赛事/冰雪旅游/演出文旅等新消费场景不断兴起。“苏超”溢出效应显著，已带动江苏全域多场景消费超380亿元;辽宁省委提出办好“东北超”，努力打造具有全国影响力的足球赛事品牌;2024-2025冰雪季，我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25%。推荐：1、新场景新需求涌现的赛事经济/冰雪旅游;2、受益促消费举措加码的旅游/免税/酒店;3、游戏/潮玩等情绪价值消费。

　　风险提示：宏观经济需求和关键技术商业化进程低于预期。