机构：氢能行业尚处商业化初期 把握窗口期布局

　　据新华社消息，记者12月18日从内蒙古自治区能源局获悉，今年以来，内蒙古绿氢产量保持连续增长。截至12月15日，全区在绿电直连模式下的绿氢产量已达11265吨，提前超额完成年度1万吨生产目标，是2024年全年产量的4倍，绿氢规模化生产取得阶段性重要进展，产量规模位居全国前列。

　　国金证券认为，氢能行业尚处商业化初期，主要受政策推动，重点布局国内外共振、需求确定性强、弹性大的方向，建议把握窗口期布局。1）绿醇：全球需求共振，行业迎爆发和发展确定性。绿色甲醇以绿色航运为突破，国内外需求共振。欧盟碳税和IMO政策推动航运向绿色化转向，大趋势明晰；2）制氢设备：政策驱动+经济性可见度高+应用场景跑通，设备作为“卖铲人”，远期空间最大。绿电直连+设备降本，绿氢经济性逐步显现。3）燃料电池车：发展路径已明晰，行业触底将迎反转。现阶段已经扫除了发展担忧，燃料电池车基础设施、系统降价、应用场景均明晰。上游制氢端开始大规模供应，加氢站数量提升，产业链配套实现逐步到位；4）固体氧化物燃料电池：海外AI数据中心带动，需求迎来新场景突破。AI数据中心电力需求旺盛，SOFC凭借安装周期短、扩产时间快、发电效率高等优势适用于主电源。

　　兴业证券认为，1）氢能行业处于商业化关键节点，下游消纳场景是关键。氢能产业链涵盖制取、储运、应用三大核心环节，形成了一个多维度、跨行业的能源生态体系。2）氢气消费集中于化工、炼化等领域。3）商业模式的打通有望率先从绿色燃料领域打通。4）绿氢制取完全依赖可再生能源（如风电、光伏、水电等）发电，再通过电解水产生氢气。整个过程中，从能源输入到氢气产出均无碳排放，唯一的副产品是水，真正实现了全生命周期的清洁低碳。4）氢气储运是当前限制氢能应用的重要壁垒。