国泰海通证券：26年1至2月寿险保费景气增长 财险增速放缓

　　国泰海通证券发布研报称，2026年产寿险保费稳健增长，预计资负共振推动盈利改善，维持行业“增持”评级。1)负债端，该行预计居民保险储蓄需求旺盛推动26年NBV增长，预计银保渠道将是重要增长驱动；2)资产端，该行看好利率企稳和慢牛预期下保险公司投资服务业绩推动盈利改善；3)该行认为来自近期交易层面的担忧是保险板块基本面盈利改善与股价背离的核心因素，看好保险板块的估值修复机会，特别是股息率提升的保险股配置机会彰显。

　　国泰海通证券主要观点如下：

　　26年1-2月人身险保费景气增长，“存款搬家”下客户保险储蓄需求旺盛

　　26年1-2月保险行业累计保费收入为16,422亿元，同比8.4%。人身险行业1-2月原保费累计收入13,108亿元，同比9.7%。寿险、健康险和意外险分别为11,323亿元、1,724亿元和61亿元，同比分别10.9%、3.1%和-12.4%。该行预计寿险保费较快增长受益于“存款搬家”下保险储蓄需求旺盛，而保障类产品客户需求在短期内仍然偏弱。1-2月保户投资款新增交费(主要为万能险)2,389亿元，同比16.8%，该行预计主要为险企开门红期间持续运作万能险账户推动业务发展带来。1-2月投连险独立账户新增交费20亿元，同比1.7%，预计资本市场波动下投连险增长仍然缓慢。

　　26年1-2月财险保费缓慢增长，车险承压而非车险较快增长

　　26年1-2月财险行业累计原保费收入3,314亿元，同比3.5%，较25年1-2月增速下降1.2pt；其中车险和非车险原保费收入分别1,418亿元和1,896亿元，同比分别-0.9%和7.0%，车险/非车险在财险保费占比分别为42.8%/57.2%，非车险占比同比提升1.9pt。非车险业务中责任险/健康险为核心增长驱动，同比增速分别为10.2%/20.5%。2月单月财险原保费收入1,205亿元，同比-0.3%(前值5.8%)，其中车险原保费收入534亿元，同比-1.1%(前值-0.8%)，该行预计主要由新车销量波动(1月同比-13.9%，2月同比-25.4%)所致。非车险原保费收入672亿元，同比0.3%(前值11.1%)，农险、健康险、意外险、责任险增速分别为-14.0%(前值为1.4%)、10.2%(前值29.9%)、-0.6%(前值10.3%)、-4.3%(前值17.9%)。该行预计农险保费下降主要由承保出单节奏放缓所致，健康险保费高增主要得益于医保改革等政策红利释放，责任险增速放缓主要受“报行合一”下费用管控强化影响。

　　风险提示：长端利率下行；权益市场波动；客需持续性有限。