国产大模型密集迭代升级 关注三条投资主线

　　2026年以来，国产大模型厂商聚焦Agent及代码能力升级，竞相发布新模型。如MiniMax代码能力进一步升级，M2.7SWE-Pro测试得分56.22%，超越Gemini3.1Pro；在实现端到端完整项目交付场景VIBE-Pro测试中得分55.6%，比肩Claude Opus4.6，对软件系统的运行逻辑理解进一步增强。同时M2系列模型在RL等场景参与M2.7训练过程，实现模型自我迭代。

　　中信证券认为，即将发布的DeepSeek下一代新模型有望延续高性价比开源模型路线，在能力上实现更强记忆功能与超长上下文处理，精进代码、Agent能力的同时并补齐多模态短板，带来模型原厂、AI应用、AI基础设施方向的新投资机遇。建议关注以下三条投资主线：

　　1)模型原厂：DeepSeek新一代模型有望与其他国产模型携手，驱动中国AI加速走向世界，同时模型训推进一步降本，更廉价的Tokens驱动全球大模型API调用量整体增加。

　　2)AI应用：模型平权有助于缓解市场对于模型与应用矛盾叙事带来的焦虑，助力千行百业AIAgent落地，利好有壁垒的AI应用公司；

　　3)AI基础设施：降本带来用量增长使AIInfra受益，国产AIInfra与国产模型相向而行。