12月17日每日研选 | 消费板块为何逆势上涨？

　　近日消费板块逆势上涨。Wind数据显示，12月16日零售指数板块资金净流入约60亿元，在全市场居首。零售领域的发展逻辑正发生哪些变化，哪些细分领域更有望复苏？请看机构最新研判。

　　零售板块近期呈现结构性行情，超市、黄金珠宝等细分领域表现突出，龙头企业估值修复态势明显。随着商务部明确“十五五” 时期零售业高质量发展方向，叠加企业调改成效逐步显现，板块投资逻辑正从传统规模扩张转向品质与服务驱动，具备供应链优势与转型决心的企业成为机构关注焦点。机构认为，零售板块的估值修复与结构性机会，核心源于政策导向、企业转型与消费需求升级的三重逻辑共振。

　　第一，政策定调明确，品质转型成核心方向。近期，商务部在全国零售业创新发展大会上明确将零售业作为“培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点”，提出学习胖东来等企业经验，推动行业向品质驱动、服务驱动转型。同时，政策鼓励下沉市场布局、线上线下（300959）融合发展，为零售企业提供清晰的发展路径，具备调改能力的企业有望持续受益于政策红利。

　　第二，企业调改深化，经营基本面持续改善。以永辉超市（601933）为代表的零售龙头加速推进“商品中心化”战略，门店调改与供应链优化成效显著。截至2025年9月底，永辉已完成222家门店调改，前三季度同店销售额恢复正增长，12月新增8家“胖改店”持续扩大品质零售网络。过去零售行业竞争激烈，盈利不佳留给投资者零售业很难投资的固有印象，其背后根源于“入场费+联营制”传统模式带来的行业高度同质化问题。永辉商业模式已发生根本性变革，走向精选型零售路线，新型模式具备在后消费时代长期快速增长的潜力。

　　第三，消费需求升级，情绪价值与品质消费成主流。居民消费从单纯追求性价比转向注重品质、体验与情绪价值，黄金珠宝、美妆等赛道表现亮眼。10月金银珠宝类商品零售额同比增长37.6%，老铺黄金、潮宏基（002345）等品牌凭借差异化产品力实现业绩高增；化妆品领域中，珀莱雅（603605）、毛戈平、巨子生物等企业通过成分创新与品牌升级，在双11等大促中表现突出，印证了优质供给对消费潜力的激发作用。

　　机构提示，投资者可围绕零售板块的四条核心主线布局，聚焦高景气赛道与转型龙头：

　　一、看好具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，受益标的：潮宏基、老铺黄金、周大福、周生生等。

　　二、关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室（603214）、吉宏股份（002803）、赛维时代（301381）等。

　　三、促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，受益标的：蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）、科锐国际（300662）、祥源文旅（600576）、众信旅游（002707）等。

　　四、关注安全成分创新的国货品牌以及持续并购扩张的连锁医美机构，受益标的：爱美客（300896）、毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物（603983）、润本股份（603193）、若羽臣（003010）、上海家化（600315）等。

　　风险提示：消费恢复不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力承压；企业调改进度与门店盈利能力不及预期；政策落实力度低于预期等风险。以上观点均来自开源证券、东吴证券、华西证券（002926）、国金证券近期公开研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。