中银国际：汽车行业明年稳内需基调明确 出口增长或胜预期

　　中银国际发布研报称，11月乘用车批发量同比及环比均小幅增长，但终端零售延续10月以来的下降趋势，库存进一步攀升。该行考虑到去年基数效应和两新政策进一步收紧，预计12月零售同比跌幅或进一步扩大。但认为因政策扰动导致第四季的零售终端数据“异常”降温并不能反映当前国内消费者真实的购车意愿与购车需求。该行相信，如果“两新”政策优化尽快落地，年底缺乏“翘尾”效应或将有利于明年车市实现开门红。此外，考虑到明年内需主导基调明确，认为市场对明年汽车消费政策不宜过度悲观。

　　中银国际表示，11月乘用车出口同比增48.7%至62.4万辆，明显胜于预期。该行预计，明年将延续强劲的出口增长趋势，并可能胜于预期。另外，注意到部分投资者忧虑关税等贸易或非贸易壁垒对明年中国乘用车出口的潜在不利影响，该行认为，去年第四季至今年上半年整体出口放缓确实受到欧盟反补贴关税等贸易保护主义蔓延及重点市场需求下滑的干扰，但中国品牌迅速对出口车型、区域、方式等进行适应性调整，带动乘用车出口量自年中起重回快速增长轨道，这也充分体现了中国车企出海能力的全面提升与多元出口市场的需求韧性。

　　该行预计，今年全年乘用车销量预计将同比增长10%，首次突破3,000万关口，其中乘用车出口增长逾20%至600万辆。展望明年，在《稳增长工作方案》等政策托底以及中央“扩大内需”的积极定调之下，行业总量可望展现韧性，动能切换至“出口引领”与“内需升级”的双轮驱动。此外，明年作为“十五五”的开官之年，汽车产业有可能进入系统性、组织化、见实效的深度整治阶段，政策驱动的产能出清与市场自发的自律规范可望促进行业供需平衡。