交银国际：多重利好因素驱动板块盈利继续改善 关注保险头部机构配置机会

　　交银国际发布研报称，保险行业港股整体估值仍处于历史偏低水平，2026年以来，在资金面得到南向资金净流入支持。2026年1-2月，头部险企累计涨幅明显跑赢港股大盘。在2026年业绩确定性和估值修复逻辑的共同作用下，随着保险业近期整固，预计板块仍有一定向上空间，重点关注头部机构的配置机会。近期建议关注头部险企全年业绩披露，包括，中国人寿（601628）(02628/买入)及新华保险（601336）(01336/买入)。

　　交银国际主要观点如下：

　　保险板块前瞻

　　港股保险行业以其“低估值+高股息”的复合特性，在波动较大的市场环境下，具备攻守兼备的配置价值。在多重利好因素支撑下，保险板块盈利持续改善，叠加当前低估值水平与流动性支撑，我们预计板块仍有一定向上空间，重点关注头部机构的配置机会。头部险企预计将于3月19日-28日陆续发布2025全年业绩公告，我们将持续追踪后续相关个股披露情况。

　　2月13日，国家金融监督管理总局发布2025年四季度保险业主要监管指标数据

　　保险业总资产连续3年保持10%以上增长，保费收入同比增长7.4%，增速较2024年进一步加快。结合行业整体情况和部分险企前期发布的2025年前三季度经营业绩，预期港股头部险企盈利端有望继续保持较高增速。

　　保险行业盈利改善，受多重有利因素支撑

　　1)资、负同步改善：即资本市场回暖、险资增配权益类资产有助增厚资产端投资收益，与此同时，利率下行周期下，负债端成本压力有望得到一定缓释;2)持续开源节流：即人身险驱动保费收入增速加快，而财险助力赔付支出增速放缓，整体来看，收入增长始终快于支出增长。