【机构调研记录】长江证券调研东华能源、领益智造等3只个股（附名单）

　　证券之星消息，根据市场公开信息及3月6日披露的机构调研信息，长江证券近期对3家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

　　1)东华能源（002221）(长江证券参与公司特定对象调研)

　　调研纪要：供给端，伴随页岩气持续开采，美国丙烷产量持续增长，同时其LPG出口终端自2025年下半年开始进入新的投放期，有望不断释放丙烷出口增量；中东各国新天然气（603393）田陆续投产，也将伴生大量丙烷。而需求端，PDH行业扩张明显放缓，同时LPG燃烧需求持续被天然气等替代。因此，我们看好丙烷供过于求加剧，行业将从前些年的卖方市场转为买方市场，PDH企业将受益。随着原料丙烷供过于求逐步加剧，国内丙烯产能增速放缓，海外烯烃陆续退出，我们看好未来几年PDH行业景气向上。公司是全球LPG领域领军企业，拥有完善的“船-贸-库”供应链体系，在面对因地缘政治因素导致的原材料保供和价格波动风险时，可快速采取有效措施，沉着应对，确保公司丙烷供应稳定、充足，不会影响生产经营。双碳政策将对公司生产经营带来积极影响。公司PP单吨碳排放约1.1吨，据统计测算，PDH路线平均碳排放约1.6吨，石油基路线约3吨，煤基路线约9吨，若后续石化、化工行业全面纳入全国碳排放权交易市场，公司碳税成本优势将逐步凸显，市场竞争力持续提升。双碳背景下，氢能市场规模有望快速扩容，具备显著脱碳能力的低碳蓝氢、绿氢，或将逐步替代灰氢成为市场主流。公司是国内气化工龙头，四套PDH装置可副产约10万吨/年高纯蓝氢，未来公司将紧跟政策导向、产业趋势，不断拓宽氢能应用场景，为公司创造更大价值。公司碳纤维项目产品为T800/T1000高性能级别，成本相较于国际、国内厂家有较强优势。项目采用的工艺是水相沉淀聚合、DMSO溶解、干喷湿纺、两步法制备工艺。相比常规技术路线，产品品质高、毛丝少、无批次间差异；同时，聚合流程温度低、时间短，可有效降低能耗；后续会对预氧化和碳化流程进一步优化，提升生产效率。第一条线目前正在安装，争取2026年中试车，第一条线投产后开始建设后续产线。该项目具有完全独立的自主知识产权，不存在与外国公司的知产纠纷，可以用于出口。公司也正在申请海外专利，为出口做准备。

　　2)领益智造（002600）(长江证券参与公司特定对象调研&现场参观)

　　调研纪要：公司在AI服务器领域提供液冷产品及解决方案，包括液冷板、快拆连接器、液冷歧管、均热板等核心硬件及母线排，并提供电源供应器、中间总线转换器模块、高功率电源机柜等电源方案。立敏达核心客户覆盖北美头部算力客户及其供应链伙伴，合作关系深厚。作为英伟达核心供应商，其液冷产品满足高清洁度、防泄漏、高性能要求，微通道标准达微米级，液冷板加工精度行业领先，UQD为英特尔认证成员，具备CNS认证实验室资质。立敏达拥有微通道技术储备并可量产。公司积极拓展海内外AI服务器业务，但因保密协议，部分合作细节不便披露。公司与智元机器人联合亮相MWC2026，展示人形机器人一站式解决方案及相关精密结构件。

　　3)海天股份（603759）(长江证券自营参与公司特定对象调研)

　　调研纪要：公司通过新项目投标和收并购获取环保项目，注重收益与财政支付能力，确保风险可控。已在沙特注册公司，重点布局中东、东南亚市场，关注境外项目安全与法律风险。2025年收购贺利氏光伏银浆事业部，销量与市占率持续提升，竞争力增强。发挥新加坡公司优势，深化全球合作布局，推进海外市场拓展。技术是光伏浆料核心壁垒，公司在TOPCon、xBC等领域具备完整产品布局。投标新疆探矿权旨在拓展绿色资源，实现绿色矿产与环境服务协同发展。低温银包铜已出货，纯铜浆在研并测试，设备兼容新技术路线。可转债募资用于供水设施升级、污水处理厂扩建及补充流动资金，正按计划推进。