周报 原油：美伊高压博弈有增无减，原油仍以震荡偏强看待

　　分析师：高明宇

　　期货交易咨询从业信息：Z0023613

　　发布日期：2026年2月9日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　1、行情回顾

　　上周原油期货高位震荡，布伦特原油期货2604收盘价跌2.5%至68.1美元/桶，WTI原油期货2603收盘价跌3.4%至63.5美元/桶，INE SC原油期货2603收盘价跌1.1%至465.4元/桶。

　　2、供需概览

　　需求：截至1月30日近4周美国成品油表需同比增0.9%，其中柴油及取暖油表需同比降6.2%，航煤表需同比增4.5%。2月以来美国寒潮影响弱化后气温环比回升，上周海外市场中质馏分产品裂解价差在原油走弱的情况下出现进一步回落，并带动美湾炼厂综合炼油利润回落。春季检修临近欧美炼厂加工需求面临环比走弱，上周美国炼厂开工率环比下降0.4%至90.5%。上周中国地面拥堵指数农历同比-3.1%，高速公路货车通行量农历同比+1.1%。最新国内执飞航班同比持平，中国与国际、港澳台间的执飞航班恢复至19年同期的87%。上周国内主营炼厂开工率环比+1.79%至81.81%，主要体现在下游煤油产量的增加，预计国内成品油出口延续受航煤增量驱动；山东地炼开工率下降1.92%至51.68%，国内总体炼厂开工率环比增加0.7%至72.92%。

　　供应：截至1月30日当周美国原油产量1321.5万桶/天，受寒潮天气影响环比下降48.1万桶/天（3.5%），上周美国非墨西哥湾原油钻机数下降2台至402台，尽管寒潮影响偏向短期，但油价低位区间美国周期性减产压力渐行渐近。上周中东局势一度因美伊谈判安排出现降温，但从周五会谈后的双方表态来看，美伊高压地缘博弈有增无减，美国方面在会后立即出台新一轮对伊朗制裁并签署加征25%关税的次级制裁行政令，美国海军战斗群也到达伊朗打击范围之内；而伊朗则明确拒绝停止铀浓缩及不对导弹议题进行谈判的两条红线，本周有望举行的第二轮美伊谈判仍将对油价构成地缘支撑。2月6日欧盟提议涉及全面禁止对俄罗斯原油提供海上服务的第20轮制裁，2月CPC港口原油出口计划亦因Tengiz油田复产缓慢而调降60万桶/天、35%，出口量预计仅较1月小幅恢复20万桶/天左右至110万桶/天。

　　3、行情展望&策略建议

　　年初以来全球石油库存增加0.4%，其中原油库存下降0.3%、成品油库存增加0.3%，供需盈余预期尚未有效兑现。1月以来的原油上涨行情主要受基金净多持仓低位下地缘因素发酵的驱动，上周海外原油期货及期权净多持仓比例恢复至41.7%，但仍处正常区间偏低水平，为中东地缘局势阶带来段性降温的美伊谈判并未取得实质性进展，且从会后双方表态来看高压博弈有增无减。我们认为供应端地缘及CPC出口恢复缓慢的风险仍是油市主导因素，在伊核谈判快速突破前油价仍以震荡偏强走势看待。

　　本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投（601066）期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

　　本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。

　　中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。

　　中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

　　本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。