国盛证券：26年新能源竞价区域分化明显 建议关注储能板块的投资价值

　　国盛证券（002670）发布研报称，各省2026年新能源竞价结果区域分化突出，整体表现为华东、华北电价优于西部、南部;风电电价优于光伏。新能源市场化竞价引导供给过剩地区延缓扩张节奏，消纳较好地区有望获得稳定效益，新能源盈利模式逐步清晰。推荐优先关注拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注风电的相对优势。同时，新能源全面入市背景下电力市场化进一步深化，叠加现货市场基本全覆盖，峰谷价差有望拉大，建议关注储能板块的投资价值。

　　国盛证券主要观点如下：

　　2026年各地新能源竞价结果陆续公布，区域分化明显

　　截至12月8日，全国已有19个省份陆续公布2026年增量新能源项目机制电价竞价结果，其中山东于9月9日首个公布，9月30日云南公布，10月甘肃、新疆、广东公布，11月江西、安徽、青海、黑龙江、上海、天津6省先后公布，12月浙江、福建、河北、辽宁等省陆续公布。整体来看，区域间资源禀赋、消纳能力和电网结构的差异导致各地政策节奏与价格水平存在显著分化。

　　从出清价格来看，目前价格最高的是上海，风、光均为0.4155元/千瓦时，最低的是甘肃，风、光均为0.1954元/千瓦时;风、光出清价格不同的地区有4个，分别是山东、江西、新疆、云南，风电出清价格普遍高于光伏，价差最大的是山东，光伏0.2250元/千瓦时，风电0.3190元/千瓦时，相差0.094元/千瓦时。

　　从竞价区间与最终出清价格的维度来看，上海、青海、天津、安徽、浙江、重庆的出清价格贴近竞价上限;甘肃出清价格贴近竞价下限;其他几省出清价格位于竞价区间的中偏上区间。

　　从纳入竞价范围的机制电量总规模和最终入围机制电量维度来看，甘肃、新疆和黑龙江等地区最终入围的机制电量与纳入范围总规模一致，机制电量100%利用完;上海、天津的利用率较低，分别为24%和23%，大部分省份的利用率超过50%。

　　新能源迈向精细化运营，从竞价结果来看后续区域分化预计进一步加大

　　华东地区用电需求旺盛，但新能源开发资源相对紧张，目前竞价结果公布节奏最快，其整体价格水平在全国也处于高位。南方区域市场架构成熟，已实现广东、广西、云南、贵州、海南五省区电力现货市场的全覆盖，市场化竞争相对激烈，广东首批机制电价竞价仅针对分布式光伏展开。西北地区的竞价结果呈现“资源高地、价格洼地”特征，甘肃省风光出清价格均为每千瓦时0.1954元，是目前全国已公布结果的最低值。华北区域政策设计细致，增量项目理性竞争，山西省增量项目的竞价上下限设定为0.2元至0.332元/千瓦时，上限与当地燃煤基准价持平，河北省增量项目竞价上限同样与存量电价衔接。华中区域的方案体现了基于高比例新能源接入和复杂供需形势的差异化设计，竞价进度相对滞后，目前仅江西省公布竞价结果。西南区域资源丰富，多能互补，为风光波动性提供支撑，竞价上下限相对宽泛，重庆机制电价结果接近上限，电价相对有支撑。东北地区的政策方案兼顾了存量与增量的平稳过渡，竞价电价在全国相对偏低。

　　风险提示：新能源出力波动增大;电价下降;电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。