AIDC供电三重挑战下，SST率军突围

　　华金证券近日发布电力设备与新能源行业深度报告：全球智算中心快速发展，能耗需求爆发式增长。截至2025年7月，全国智算总规模达78万Pfops，位居世界第二。同时，算力扩张导致能耗激增：2024-2030年数据中心用电量将达4051亿~5301亿千瓦时，其中2025年AIDC能耗预计为777亿千瓦时，电力约束日益严峻。

　　以下为研究报告摘要：

　　核心观点

　　全球智算中心快速发展，能耗需求爆发式增长。截至2025年7月，全国智算总规模达78万Pfops，位居世界第二。同时，算力扩张导致能耗激增：2024-2030年数据中心用电量将达4051亿~5301亿千瓦时，其中2025年AIDC能耗预计为777亿千瓦时，电力约束日益严峻。

　　供电体系面临三重困境，产业升级压力大。1）供电稳定性：现有供电体系难以适应智算中心负载波动（波动率高达50%），且柴发备电受环评趋严、排放问题与容量限制等制约。2）成本控制：运营成本中，电费占57%，远超折旧、房租及人工费等，成为绝对主导项。3）碳排放管理：政策要求新建数据中心绿电占比超80%，但当前仍有63%的数据中心PUE在1.2以上。此外，国内企业技术较弱，国际企业主导核心专利与市场，国内企业成本压力大。

　　多元能源与柔性调度助力算电协同。为突破电力约束，需构建“光伏+风电+储能+核能”多元能源网络。同时，通过动态调节GPU频率、跨数据中心任务迁移等方式挖掘算力灵活性，并推广液冷、余热利用（如ORC发电）等技术降低PUE，提升能效。

　　供电架构逐步进阶，SST有望成为终极解决方案。供电架构从UPS向高压直流（HVDC）、巴拿马电源及固态变压器（SST）升级。根据台达，SST方案的系统效率可以达到98.5%，单功率柜输出功率达1MW，占地面积大幅减小，完美适配新一代智算中心需求，有望成为终极解决方案。据测算，2030年国内AIDC新增装机量达17.7GW，SST市场空间约132.7亿元，2024-2030年复合增长率64.9%。

　　投资建议：建议关注：1）SST技术龙头：四方股份（601126）、中国西电（601179）、金盘科技、特变电工（600089）；2）800V HVDC系统：中恒电气（002364）、科华数据（002335）、禾望电气（603063）；3）AI服务器电源：麦格米特（002851）、欧陆通（300870）、爱科赛博；4）固态断路器：泰永长征（002927）、良信股份（002706）。此外，关注新特电气（301120）、新风光、盛弘股份（300693）、双杰电气（300444）等潜在标的，以及布局功率半导体与上游材料的云路股份、三安光电（600703）、英诺赛科等。

　　风险提示：技术迭代风险、政策变动风险、市场竞争加剧风险。（华金证券 贺朝晖,周涛）