国泰海通：存储超级大周期正在上演 关注相关半导体设备/材料公司

　　国泰海通发布研报称，本轮由AI驱动的存储超级大周期的持续性很强，国内长鑫科技IPO招股文件的披露预示着公司离科创板成功上市又进一步，将带动国内存储相关半导体设备、半导体材料公司同步受益。投资方向则可以从以下两方面考虑：①考虑收入来源于存储产业链占比较高的半导体设备/半导体材料公司;②考虑未来业务有望实现从0到1的国产化替代突破的与存储产业链相关性较强的半导体设备/半导体材料公司。

　　国泰海通主要观点如下：

　　 NVIDIA推理上下文记忆存储平台的引入进一步驱动存储容量的增长

　　英伟达创始人黄仁勋在CES2026发表演讲，介绍了英伟达的下一代AI平台Rubin，是首个采用极致协同设计、集成六款芯片的AI平台，现已全面量产。Rubin平台组件从数据中心向外构建，涵盖Rubin GPU、Vera CPU、NVLink6、Spectrum-XEthernet Photonics、ConnectX-9SuperNIC、BlueField-4DPU。黄仁勋介绍了AI原生存储平台，NVIDIA推理上下文记忆存储平台是AI原生的键值(KV)缓存层，可提升长上下文推理性能，实现每秒token数提升5倍、单位总拥有成本(TCO)性能提升5倍、能效提升5倍。

　　预计26Q1NAND和DRAM合约价环比涨幅明显

　　根据TrendForce最新预测，2026年全球Server市场将迎来成长高峰，带动EnterpriseSSD需求，预期将成为NANDFlash最大应用。然而供应商的产能有限，采取获利优先与控制出货策略，供给紧缩格局深化，推升Enterprise SSD价格。预计26Q1一般型DRAM合约价环比增55%-60%，NAND环比增33%-38%。

　　长鑫若成功实现科创板上市，预计将进一步扩大资本开支

　　2025年12月30日长鑫科技披露招股说明书以及首轮/第二轮预先审阅问询函的回复，公司是国内规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业，完成了从第一代工艺技术平台到第四代工艺技术平台的量产，以及DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的产品覆盖和迭代，目前公司在合肥和北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂。2022/2023/2024/25H1公司购买固定资产和其他长期资产支付的现金分别为354.31亿元、436.58亿元、712.30亿元和241.15亿元，固定资产分别为680.16亿元、844.52亿元、1531.32亿元和1715.93亿元，公司本次IPO发行拟募集资金295亿元。

　　风险提示：AI应用的发展不及预期、CSP云厂的投资回报率不及预期导致资本开支的下滑、存储供需的变化等。