机构：人形机器人商业化将加速发展

　　据新华视点消息，智元机器人合伙人、具身业务部总裁姚卯青称，粗略统计，截至2025年末，国内已有100多家人形机器人整机厂商，算上周边零部件、数据采集标注等企业，市场竞争异常激烈。我们也从相对从容的状态，切换到丝毫不敢慢半拍的紧迫感里。站在年末这个节点，我们的判断是：人形机器人产业已抵达三重“蜕变”的临界点。具体体现在：一是供应链不断完善，量产能级与日俱增；二是出货量不断扩大，商业应用多点开花；三是真实世界验证，反哺技术升级迭代。

　　国海证券认为，电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间，人形机器人产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇。机器人从本体到零部件商持续开展产品迭代，同时快速推进业务合作和场景应用，积极探索人形机器人规模化量产和商业落地，人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻”。

　　华金证券认为，随着人形机器人新品发布数量大幅增加，订单量不断增长，人形机器人商业化将加速发展。由于人形机器人许多零部件与汽车行业技术同源，建议关注同时拥有大脑以及硬件迭代能力的主机厂。

　　国元证券认为，2025年成为全球人形机器人由“技术展示期”迈向“产品化与订单验证期”的关键一年，国内外路径呈现出明显分化。展望2026年，投资机会围绕整机、关键零部件与核心模组、进化演进路径方向三条主线展开。①整机端关注已进入量产或明确具备持续订单来源的人形机器人厂商，海外关注以特斯拉、Figure、1XTechnologies为代表；②关键零部件与模组层面，2026年看好行业格局优化与主机厂放量形成共振受益的核心供应商；③人形机器人能力演进方向关注大脑泛化能力以及末端灵巧手迭代受益厂商。