SpaceX IPO招股书揭示家底：连接业务独撑盈利，航天和AI业务亏损

　　5 月 21 日消息，SpaceX 公司今天（5 月 21 日）向美国证券交易委员会递交 S-1 上市招股书，计划以代码“SPCX”在纳斯达克上市，并据报道准备在 6 月 5 日前后启动投资者路演。

　　这份文件让外界首次系统看到 SpaceX 内部财务，也揭开其业务结构变化：公司已不再只是火箭发射企业，而是同时押注卫星互联网与 AI 基础设施。

　　从整体财务看，SpaceX 在 2025 年录得营收 186.74 亿美元（注：现汇率约合 1273.7 亿元人民币），营业亏损 25.89 亿美元，调整后 EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为 65.84 亿美元。

　　2026 年第 1 季度 (截至 3 月 31 日的) 营收 46.94 亿美元，营业亏损 19.43 亿美元，调整后 EBITDA 为 11.27 亿美元。文件显示，连接业务与航天业务贡献了公司大部分营收。

　　从收入结构看，Starlink 所在的连接业务是当前绝对支柱。该板块 1 季度收入 32.6 亿美元，占总营收 69%，订阅用户约 1030 万。同时，这也是 SpaceX 唯一盈利的业务，营业利润 11.9 亿美元。

　　相比之下，航天业务仍承受较大研发和发射成本压力。该业务 2026 年 1 季度营收 6.19 亿美元，营业亏损 6.62 亿美元，调整后 EBITDA 亏损 3.51 亿美元；2025 年全年营收 40.86 亿美元，营业亏损 6.57 亿美元。

　　真正拉低整体利润的是 AI 业务。招股书显示，整合 xAI 后，新业务板块“SpaceXAI”在 2026 年 1 季度营收 8.18 亿美元，但营业亏损高达 24.69 亿美元，调整后 EBITDA 亏损 6.09 亿美元；2025 年全年，该板块营业亏损 63.55 亿美元。

　　在战略叙事上，SpaceX 试图把“火箭＋卫星互联网＋AI 算力”整合成一体化故事。公司称，最早将在 2028 年部署轨道数据中心，并正向美国联邦通信委员会申请发射最多 100 万颗卫星，构成太空数据中心网络，为 AI 项目提供支持。

　　与此同时，Anthropic 将按协议支付每月 12.5 亿美元算力费用至 2029 年 5 月，这为其 AI 基础设施商业化提供了现实支

　　控制权方面，马斯克仍是绝对核心。招股书显示，他持有 8.495 亿股 A 类股和 55.7 亿股 B 类股，控制 85% 投票权。