李斌兑现诺言，蔚来挺过“生死线”

　　蔚来终于交出了一份市场期待已久的答卷。

　　根据最新财报，2025年第四季度，蔚来实现营收346.5亿元，同比增长75.9%。汽车销售额达316.1亿元，同比增长80.9%。季度经营利润12.5亿元，这是蔚来上市以来首次实现单季度盈利。

　　2025年3月，蔚来董事长李斌曾立下目标：第四季度必须盈利。他曾表示，如果做不到，公司的商业模式和长期发展将面临严峻考验。如今来看，他兑现了承诺。

　　不过李斌并不满足于“止血”。在财报电话会上，他再次确认，2026年目标是要实现全年运营利润盈利。

　　首次盈利：Q4经营利润12.5亿元

　　2025年第四季度，蔚来交付新车12.48万辆，同比增长71.7%，创下季度新高。全年累计交付32.6万辆，同比增长46.9%。李斌特别提到，蔚来、乐道和萤火虫三大品牌季度交付量均创下新高。

　　毛利率的改善是本季财报一大亮点。第四季度整车毛利率为18.1%，同比提升5个百分点；综合毛利率为17.5%，同比提升5.8个百分点。全年整车毛利率为14.6%，综合毛利率为13.6%，均为2022年以来最好水平。

　　蔚来CFO曲玉表示，这主要得益于销量增长、产品结构优化和降本增效。他还提到，旗舰车型全新ES8毛利表现突出，四季度毛利率接近25%。

　　尽管第四季度实现盈利，全年仍净亏损149.4亿元，但同比收窄33.3%。经调整净亏损124.1亿元，同比收窄39.4%。

　　研发方面，第四季度研发费用为20.3亿元，同比下降44.3%。全年研发费用106.1亿元，同比下降18.7%。李斌透露，神玑公司第二颗智能芯片已流片成功，正在量产。此前自研的“神玑NX9031”自2024年投产以来，已累计出货超15万套，搭载于蔚来全系车型。

　　2026年目标：销量增长40%-50%，全年盈利

　　李斌此前曾提出2026年实现全年盈利的目标，此次电话会上他再次确认这一方向。为支撑这一目标，他给出全年销量增长40%至50%的指引。以2025年32.6万辆为基数，2026年目标为45.6万至48.9万辆。

　　其中，2026年一季度交付指引为8万至8.3万辆，同比增长超90%。营收指引244.8亿至251.8亿元，同比增长超100%。

　　产品方面，蔚来、乐道、萤火虫三大品牌将在2026年推出10款全新或改款车型。包括蔚来旗舰SUV ES9将在二季度上市，乐道L80预计4月下旬发布、5月交付，全新ES7预计在7至8月交付，填补中高端市场空白。

　　“我们对全年40%到50%的销量增长很有信心。”李斌表示，虽然今年中国整体乘用车市场可能小幅下滑，但新能源车渗透率将继续提升，纯电车型增长将尤为强劲。

　　换电与超充：蔚来的系统方案

　　在业绩会上，李斌也回应了近期关于超快充是否会取代换电的讨论。他认为，充电和换电并不矛盾，蔚来已建成超过2.8万根充电桩，是中国最积极布局充电设施的汽车公司之一。但他强调，再快的充电，体验上仍无法超越换电，这一点行业内已有共识。

　　李斌指出，换电的核心价值不仅是补能速度，更是解决车和电池寿命不匹配的系统方案。当前电动车电池质保标准为8年或16万公里，但私家车使用寿命普遍超过15年。换电模式可以结合长寿命电池设计、充放电策略和电池健康监测，有效延长电池寿命、提升安全性。

　　他还强调，换电站作为分布式储能设施，具备商业价值。目前已建成近3800座换电站，总储能容量约6至7吉瓦时。李斌算了一笔账：如果未来建成1万座换电站，储能规模将非常可观，在电力消纳、电网互动等方面将带来效率和收益优势。

　　“换电网络不仅能带来更好的用户体验，也是我们长期竞争力的核心之一。”他说。