佐力药业获100家机构调研：公司目前乌灵菌粉产能是900吨，制剂产能利用率处于
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佐力药业（300181）12月15日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年12月14日接受100家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、公司管理层对近期经营情况和收购资产组事项进行简要介绍。二、Q&A
问：请公司领导介绍一下本次收购的未来医药资产组的产品构成和收入情况？
答：本次收购的资产组包括已上市的“多种微量元素注射液（Ⅰ）”“多种微量元素注射液（Ⅱ）”，以及处于技术审评阶段的“多种微量元素注射液（Ⅲ）”，该系列产品专注肠外营养微量元素补充，已在儿科、妇幼等专科医院建立较强学术品牌。根据会计师事务所出具的《模拟审计报告》，该资产组今年1-9月实现净利润为4,578.92万元，具备良好的盈利能力。
问：资产组相关产品进入基药的可能性，以及今后在成人微量元素品种上的规划？
答：据官方报道，《国家基本药物目录管理办法（修订稿）》将广泛征求意见建议，适时发布，据悉，新版基药目录将优先纳入儿童用药，满足患者临床需求。未来医药的多种微量元素注射液（Ⅰ）为最早的独家儿科专用微量元素肠外营养制剂，已获得多个临床指南、专家共识的推荐，循证医学证据充分，进入新版基药目录希望较大，公司和未来医药将协同推进此项工作。这次佐力药业收购的资产组中的多种微量元素注射液（III）作为在研品种已于2025年2月27日完成上市申报，目前处于技术审评阶段，预计2026年获批，将进一步丰富公司在成人微量元素领域的产品线。
问：公司收购未来医药资产组后，双方如何发挥协同效应？
答：在团队融合方面，公司多年来深耕院内市场，核心产品乌灵胶囊覆盖15000多家等级医院，拥有专业化的招商团队及成熟的学术推广体系，未来医药在儿科、妇幼等专科医院已有良好的市场基础，覆盖1000多家医院，其核心营销人员将并入佐力体系，双方将对资产组的原有销售进行渠道融合和复用，深度赋能多微产品的销售。在销售渠道方面，公司有着集采和基药产品的市场优势，多微产品是医保产品，已进入20多个省份的集采并执行，双方品种可实现协同发展，同时公司的销售团队将助力多微产品快速下沉至基层医院；在学术协同方面，我们将共同开展多微产品专家共识和指南的推广，提升多微产品的临床认可度。
问：公司近期发布的可转债募投项目中“智能化中药大健康工厂（一期）”主要是解决公司未来乌灵胶囊和百令胶囊的产能需求，目前公司的产能是怎样的?
答：公司目前乌灵菌粉产能是900吨，制剂产能利用率处于高水平，近年来通过新建产能、内部技改等多种途径提升产能满足订单需求。综合前次募投产能可以维持未来2-3年发展需求，但考虑新工厂建设周期以及GMP认证周期较长（约2-3年），提前布局产能十分必要。
问：公司近期可转债募投项目中“乌灵+X”产品研发项目主要会有哪些新产品或者针对哪些适应症？
答：“乌灵+X”产品研发项目主要是针对乌灵系列创新医药及乌灵系列大健康产品相关课题研究，从而进一步丰富公司产品技术储备。其中，创新医药研究包括三个1.1类乌灵系列创新药，主要围绕消化系统和男科领域布局，与公司现有消化领域产品聚卡波非钙片，以及治疗轻中度良性前列腺增生的灵泽片形成协同。公司的研发立项坚持销售协同、学术支撑、名医处方的思路，目标未来将围绕“乌灵+X”做出10个乌灵系列产品的大家庭；乌灵系列大健康产品研发主要包括“乌灵+”系列大健康产品的研究，构建大健康产品研发中试平台，深度挖掘乌灵菌健康价值。
问：请展望一下乌灵胶囊和百令系列2026年的销售情况？
答：展望2026年，乌灵胶囊在院内端依托基药和集采续约身份，将继续推进县级医共体、基层医疗机构下沉，进一步扩大医院市场覆盖范围和已覆盖医院的深耕；院外端，公司将加强OTC与线上渠道的深度开发，全面推广108粒大包装，与头部连锁药店合作，并启动品牌换新，加强消费者教育，预计保持稳健增长。百令系列参与的全国中成药联盟集采已有31个省份发布执行通知，随着集采全面落地，2026年有望通过以价换量的方式，实现销售额的持续增长，公司力争把百令系列打造成10亿规模的大品种。
问：公司原有的股权激励目标是否已包含了未来医药资产的增长预期？
答：公司的股权激励目标是基于“一体两翼”业务良好的内生增长态势，未来医药资产组并入是“加分项”，有助于股权激励目标的更好实现。
问：公司OTC端的价格问题是否会带来动销难题？
答：公司OTC端产品价格略高于医院端。公司通过焕新108粒大包装、与全国各省份的头部连锁药店战略合作，打造“主动推荐+患者管理”的慢病管理等方式提升动销。同时公司依托产品疗效、消费者教育、医生科普、品牌建设等多维度构建价值，缓解价格对动销的影响。
问：公司后续的并购思路和方向？
答：公司的收购思路一直没有变化，还是围绕主业延伸，探寻与公司主营业务发展能发挥协同作用的标的，同时，也会继续关注创新药领域的布局，促进业务创新和可持续发展。
问：多种微量元素注射液（I/II）的集采情况如何？
答：多微（I）和多微（II）均为省际集采产品，已在京津冀“3+N”联盟集中带量采购、河北省联盟（省）集采到期接续药品集中带量采购、广东联盟接续集中带量采购等中选，浙江、广东、安徽等20多个省份已执行，仅上海、北京等少数省份暂未在联盟集采内。
问：公司本次收购的支付方式？是否会影响公司未来的现金分红政策？
答：本次收购的支付通过现金方式分阶段进行。公司近几年保持了较高的分红率，未来在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，会保持较为稳定的分红策略;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|---|---|
| 光大保德信 | 基金公司 | -- |
| 华夏基金 | 基金公司 | -- |
| 南方基金 | 基金公司 | -- |
| 博远基金 | 基金公司 | -- |
| 天弘基金 | 基金公司 | -- |
| 宝盈基金 | 基金公司 | -- |
| 富国基金 | 基金公司 | -- |
| 富安达基金 | 基金公司 | -- |
| 广州春晖基金 | 基金公司 | -- |
| 彼得明奇基金 | 基金公司 | -- |
| 德邦基金 | 基金公司 | -- |
| 招商基金 | 基金公司 | -- |
| 泰达宏利 | 基金公司 | -- |
| 淳厚基金 | 基金公司 | -- |
| 红塔红土基金 | 基金公司 | -- |
| 钧泽基金 | 基金公司 | -- |
| 鹏华基金 | 基金公司 | -- |
| 鹏扬基金 | 基金公司 | -- |
| 东吴证券 | 证券公司 | -- |
| 东海证券 | 证券公司 | -- |
| 中信建投 | 证券公司 | -- |
| 中信证券 | 证券公司 | -- |
| 信达证券 | 证券公司 | -- |
| 光大证券 | 证券公司 | -- |
| 兴业证券 | 证券公司 | -- |
| 华安证券 | 证券公司 | -- |
| 国投证券 | 证券公司 | -- |
| 国泰海通证券 | 证券公司 | -- |
| 国联民生 | 证券公司 | -- |
| 国融自营 | 证券公司 | -- |
| 国金证券 | 证券公司 | -- |
| 开源证券 | 证券公司 | -- |
| 江海证券 | 证券公司 | -- |
| 甬兴证券 | 证券公司 | -- |
| 长城证券 | 证券公司 | -- |
| 中欧瑞博 | 阳光私募机构 | -- |
| 伟晟私募 | 阳光私募机构 | -- |
| 伟晟青云私募 | 阳光私募机构 | -- |
| 六妙星私募 | 阳光私募机构 | -- |
| 北京含章私募 | 阳光私募机构 | -- |
| 名禹资产 | 阳光私募机构 | -- |
| 大橡私募 | 阳光私募机构 | -- |
| 宁波量利私募 | 阳光私募机构 | -- |
| 广东华骏私募 | 阳光私募机构 | -- |
| 建信基金 | 阳光私募机构 | -- |
| 成都廪实私募 | 阳光私募机构 | -- |
| 永安国富 | 阳光私募机构 | -- |
| 翼虎投资 | 阳光私募机构 | -- |
| 荷荷晴川私募基金 | 阳光私募机构 | -- |
| 观合资产 | 阳光私募机构 | -- |
| 贰拾壹点私募 | 阳光私募机构 | -- |
| 太平资产 | 保险公司 | -- |
| 安华农业保险 | 保险公司 | -- |
| 新华资产 | 保险公司 | -- |
| 长城财富保险 | 保险公司 | -- |
| 长江养老 | 保险公司 | -- |
| Cederberg Capital | 海外机构 | -- |
| Golden Nest鑫巢 | 海外机构 | -- |
| Heartland | 海外机构 | -- |
| 红杉资本 | 海外机构 | -- |
| 中金资管 | QFII | -- |
| 野村证券 | QFII | -- |
| ChinaRe | 其他 | -- |
| PLEAID | 其他 | -- |
| 上海天猊投资 | 其他 | -- |
| 上海恒穗资产 | 其他 | -- |
| 上海瞰道资管 | 其他 | -- |
| 中融汇信投资 | 其他 | -- |
| 乾锦豪资本 | 其他 | -- |
| 优益增投资 | 其他 | -- |
| 佳润实业 | 其他 | -- |
| 凯恩投资 | 其他 | -- |
| 北京岑峰 | 其他 | -- |
| 北京泽铭投资 | 其他 | -- |
| 华鑫国际信托 | 其他 | -- |
| 国源信达资本 | 其他 | -- |
| 壹同创业投资 | 其他 | -- |
| 大兴华旗 | 其他 | -- |
| 大兴华旗资产 | 其他 | -- |
| 大家资管 | 其他 | -- |
| 天风医药 | 其他 | -- |
| 安徽海富投资 | 其他 | -- |
| 川投集团 | 其他 | -- |
| 恒基浦业资管 | 其他 | -- |
| 恒穗资产 | 其他 | -- |
| 招商信诺资管 | 其他 | -- |
| 海港人寿 | 其他 | -- |
| 珠海聚隆投资 | 其他 | -- |
| 瓦洛兰 | 其他 | -- |
| 申万医药 | 其他 | -- |
| 禧弘投资 | 其他 | -- |
| 致新资本 | 其他 | -- |
| 荣泽石资产 | 其他 | -- |
| 西部利得 | 其他 | -- |
| 西部医药 | 其他 | -- |
| 贵源投资 | 其他 | -- |
| 达安金控 | 其他 | -- |
| 量利资本 | 其他 | -- |
| 长江医药 | 其他 | -- |
| 陆家嘴信托 | 其他 | -- |
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