华鑫证券：给予宇晶股份买入评级

　　华鑫证券有限责任公司吕卓阳,尤少炜,何鹏程,石俊烨近期对宇晶股份（002943）进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：12寸大硅片切割设备核心卡位，消费电子3D玻璃切割设备放量在即》，给予宇晶股份买入评级。

　　宇晶股份

　　投资要点

　　专注于高硬脆材料精密加工装备

　　宇晶股份是一家专注于高硬脆材料精密加工装备的企业。公司构建了以高精密数控切、磨、抛设备为核心，配套金刚石线、热场系统等关键耗材，并延伸至硅片代工服务的“设备+耗材+服务”一体化业务矩阵，深度覆盖光伏、消费电子、半导体、磁性材料四大核心赛道。

　　消费电子景气度回暖，高端化驱动设备需求

　　消费电子市场回暖与结构升级：2024年全球智能手机出货量迎来反弹，同比增长6.4%。其中，折叠屏手机和AI手成为两大增长引擎，高端机型普遍采用3D玻璃盖板。3D玻璃盖板市场规模方面，2023年全球市场规模达267.6亿元，中国市场规模也增长至788.6亿元人民币。宇晶股份的多线切割机和研磨抛光机等设备，能够精准适配折叠屏UTG玻璃、陶瓷后盖等高端场景，已成功切入蓝思科技（300433）、伯恩光学等全球顶级盖板供应商的供应链，将直接受益于此轮高端化浪潮。

　　半导体硅片国产替代加速，切割设备精准卡位

　　2024年全球半导体硅片销售额达115亿美元，其中300mm大硅片是主流。然而，该领域的国产化率仍处于较低水平，国内厂商正加速扩产。在硅片制造成本中，切割设备占比约12%，是国产替代的关键环节之一。此外，公司正积极研发用于12英寸大硅片的专用多线切割机，其翘曲小于8μm，技术实力对标国际巨头。

　　 AI浪潮打开SiC新蓝海，全环节覆盖优势凸显

　　受益于新能源汽车和AI服务器的强劲需求，Sic衬底市场预计在2030年将超过百亿美元。中国厂商(天岳先进、天科合达等)在全球产能竞争中奋起直追，预计2025年全球6英寸碳化硅衬底产能将突破300万片。目前，公司已实现对碳化硅衬底切、磨、抛全流程加工设备的覆盖。公司多线切割机专为碳化硅设计，公司的设备已获得三安光电（600703）等头部客户的认可，有望在SiC产能扩张大潮中占据有利位置。

　　盈利预测

　　预测公司2025-2027年收入分别为10.52、16.50、22.20亿元，EPS分别为0.14、1.41、1.99元，当前股价对应PE分别为266.0、26.5、18.8倍，考虑到公司12寸大硅片以及碳化硅切割设备、以及消费电子切磨抛设备有望加速批量出货，预计毛利率以及净利率有望提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　行业风险；国际环境风险；原材料价格波动风险；存货跌价风险。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家。