茅台控量，批价跳涨！

　　茅台开始推出控量政策，年内暂停向经销商发放所有茅台产品，飞天茅台批价应声大涨，连续两日涨近100元。12月14日，25年飞天茅台批价继续大幅回升，已逼近1600元关口。

　　此前的12月12日，25年飞天茅台批价跌破官方指导价1499元，但在12月13日已涨回1500元关口。

　　第三方平台“今日酒价”披露的各大名酒批发参考价显示，12月13日，25年飞天散瓶(53度/500ml)的批发参考价较前一日上涨20元，报1500元/瓶；25年飞天原箱较前一日上涨25元，报1520元/瓶。12月14日，25年飞天散瓶批发参考价报1570元/瓶，25年飞天原箱报1590元/瓶，均较前一日上涨70元。【此前报道：茅台大手笔“护盘”！渠道商称“已不再接手了”？】

　　12月13日，中国酒业独立评论员肖竹青证实，贵州茅台（600519）于近期推出控量政策。在短期措施方面，2025年12月内，贵州茅台将停止向经销商发放所有茅台产品(预付款已完成)，直至2026年1月1日，在适当时候恢复。肖竹青分析，此举旨在年底经销商资金紧张时期，直接为经销商减负，防止经销商为偿还贷款或支付新货款而出现恐慌性抛售行为。在中长期结构性改革方面，2026年，贵州茅台计划大幅削减非标产品配额，从源头上减少使经销渠道利润缩减的产品供应。

　　对于上述政策，有经销商认为，控量政策短期肯定是利好经销商。由于前一段飞天价格跌得过多，很多经销商手上备货量并不大，酒厂控量政策一出，客户存在“买涨不买跌”的心理，短期价格应该还会涨。“从长期来看，关键还在于茅台酒厂的决心，能否真正做到减产。”

　　批价上涨也带动了线下零售终端的价格上涨，北京部分烟酒店的茅台价格已经回到1680元/瓶。不过，部分酒商和行业人士对于茅台批价大涨持观望态度，一方面，茅台选择暂时停货并非系统性减产，尚不清楚具体措施内容，而且2026年1月1日后是否会继续放货情况也不明朗；另一方面，年末的酒水消费市场环境并不理想。

　　当前，白酒行业仍处于深度调整期。在上个月召开的贵州茅台2025年第一次临时股东大会上，茅台董事长陈华曾表示，无论形势如何严峻、如何变化，茅台会科学统筹好短期和长期的关系，不会“唯指标论”，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益。在为经销商减负方面，有别于贵州茅台的控量政策，五粮液（000858）日前出台营销激励政策，自明年起下调经销商开票价。

　　值得关注的是，近期，关于促进消费的政策不断出台。工信部等六部门联合印发《关于消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，从技术创新、扩大特色产品供给、精准匹配人群需求等方面部署多项任务。明年我国经济工作的首要任务是坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。

　　爱建证券认为，酒企步入业绩快速出清通道，在促消费政策催化下，需求有望弱复苏。行业目前处于估值低位，预计后续行业出清方向会更加明确，底部愈发清晰。头部酒企带动提高分红比例，股息率提升，具备一定配置吸引力。

　　中信建投（601066）证券认为，白酒需求处于磨底阶段，动销仍承压但环比三季度逐步回升，酒企延续业绩出清趋势，主动为市场纾困，行业底部信号清晰。目前，白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，同时关注潜在消费政策催化。

　　聊一聊，你觉得飞天茅台价格还会继续涨吗？

　　证券时报、第一财经、澎湃新闻

　　封面丨

　　重磅会议，即将启幕