营养补剂龙头冲刺A+H！仙乐健康毛利率超48%，软糖业务收入年增三成

　　2026年1月29日，仙乐健康（300791）科技股份有限公司（以下简称“仙乐健康”，300791.SZ）正式向港交所主板递交上市申请，中信证券担任独家保荐人。根据招股书及公司官网披露，仙乐健康是全球领先的营养健康食品综合解决方案提供商、中国营养健康食品CDMO（合同研发生产组织）龙头企业，专注于营养健康食品B端业务，核心为全球营养健康品牌及药企提供包括基础研究、产品研发、配方设计、规模化生产、包装物流及市场营销支持在内的全链式解决方案。该公司具备软胶囊、软糖、饮品、片剂、粉剂及硬胶囊等多种主流和创新剂型的研发及规模化生产能力，深耕行业33年，致力于剂型创新和技术升级，为不同人群全生命周期提供多样化营养补充方案，覆盖美丽健康、益生菌与肠道健康、心脑代谢等六大核心功能赛道。

　　根据灼识咨询数据，按2024年收入计算，仙乐健康稳居营养健康食品CDMO全球市场第三、中国第一，其中软胶囊和软糖业务分别以6.0%和3.6%的全球市场份额位列全球第二。招股书显示，依托这一行业地位，该公司已构建起覆盖中国、美国、德国、泰国的七大生产基地和五大研发中心，产品触达全球50余个国家及地区，2025年前三季度海外收入占比达61.2%，美洲、欧洲市场分别贡献39.2%和17%的营收；在技术层面，截至最后实际可行日期，该公司手握184项全球专利，其中发明专利107项，同时也是国内首家参与美国药典软糖标准建设的企业，并先后开发出植物基软胶囊、萃优酪、益生菌晶球等多款创新剂型，持续筑牢技术壁垒。

　　财务表现方面，仙乐健康近年保持营收规模稳步扩容态势。招股书披露，2023—2025年前三季度营收分别达35.82亿元、42.11亿元和32.91亿元；盈利端呈现阶段性波动，2025年前三季度净利润为5554万元，同比下降73.89%，但核心盈利指标表现向好，毛利率稳步提升至31.5%，产品盈利空间持续优化；现金流层面则保持稳健，2024年公司经营活动产生的现金流量净额达5.66亿元，同比增长42.69%，盈利质量持续夯实。与此同时，业务增长端亮点凸显，多个核心板块实现高速突破，其中软糖业务是核心的增长引擎，2024年营收同比增长34.54%，毛利率高达48.2%，占总营收比重达23.6%，成为驱动整体增长的关键力量。

　　同时，仙乐健康也面临多重业务挑战。根据招股书及公司年报，其控股子公司BFPC（个人护理业务板块）2023年至2025年上半年累计亏损超3.8亿元，该公司正推进该业务剥离，过程中可能产生相关成本；该公司海外收入占比超六成，外币结算规模较大，汇率波动可能对利润造成影响；同时需适配不同国家和地区的技术标准与合规要求，相关认证及运营成本存在不确定性，地缘政治与贸易壁垒也可能对海外供应链及市场拓展带来潜在压力。

　　此次仙乐健康募资将主要用于研发升级、全球数字化建设、产能布局优化及补充营运资金，其中泰国新生产基地预计于2027年竣工，规划年产能达24亿粒软糖，建成后将进一步强化公司在亚太市场的覆盖能力，助力全球化战略持续推进。