左手黄金，右手锂电：百年珠宝品牌深陷债务危机，控股人股权遭冻结

　　近几天，百年珠宝老字号萃华珠宝（002731）（002731.SZ）连发了两个坏消息。

　　1月28日，萃华珠宝公告称，因为“部分流动资金紧张，出现部分借款未能如愿偿还的情形”，萃华珠宝及子公司深圳市萃华珠宝首饰有限公司（下称“深圳萃华”）2.34亿元（不包含逾期未支付利息、逾期产生的违约金、滞纳金和罚息）的银行借款还不上了。

　　此次逾期并非单一银行问题，而是涉及六家金融机构的“多点同时暴雷”。其中，萃华珠宝母公司在三家沈阳本地银行合计逾期1.34亿元，其中对广发银行沈阳分行的4400万元借款已全额逾期；深圳萃华方面，中国银行、兴业银行及浙商银行（601916）三家机构合计逾期1亿元。上述借款合计余额5.24亿元，逾期比例接近45%。

　　公告提示，若逾期问题未能妥善解决，公司及子公司可能面临诉讼、仲裁及融资能力下降等风险。公司存在部分银行借款将于2026年2月到期，正在积极沟通展期事宜。

　　第二天，又一则公告紧随而至：公司控股股东陈思伟手里价值数千万的股票，被法院冻结了。

　　萃华珠宝公告称，本次股份被冻结的具体原因是公司银行借款逾期，陈思伟为公司的授信融资提供了连带责任担保，债权人申请诉讼保全，沈阳市和平区人民法院冻结了他666.14万股份，占总股本的2.60%。

　　2022年，陈思伟通过协议转让的方式入主萃华珠宝，直接持有公司12%的股权，随后，他开始推动公司向锂盐业务转型。

　　这两记重拳，把这家正在从“卖珠宝”转向“搞锂盐”的公司，打回了原形。

　　而稍早一点的1月19日，萃华珠宝也发布公告称，公司及子公司连续十二个月累计新增未披露小额诉讼仲裁金额达1.86亿元，公司全部是被告。

　　萃华珠宝现在的债务危机，对熟悉这家公司的人来说，可能并不意外。

　　萃华珠宝的信息披露问题早已引起监管关注。

　　2025年9月，深交所就对萃华珠宝及董事长陈思伟、总经理杨春晖、财务总监朱顺江下发监管函：2025年1月和4月，萃华珠宝分别为其子公司深圳市萃华珠宝首饰有限公司向兴业银行股份有限公司深圳分行、北京银行股份有限公司深圳分行申请的各1亿元人民币综合授信额度提供了连带责任担保，却未在合同签署后依法及时履行信息披露义务，直至2025年8月12日才对外公告。

　　监管函指出，萃华珠宝全资子公司向银行申请综合授信额度，公司提供连带责任担保，但未及时披露上述担保事项。这种信息披露的不透明性进一步加剧了市场对公司的信任危机。

　　有分析指出，从合同生效到信息披露之间，却出现了长达数月的“真空期”，这只能说明，萃华珠宝的信息披露部门与核心业务、财务乃至决策层之间，存在着严重的沟通壁垒或流程断点。

　　萃华珠宝的前身萃华金店成立于1895年，首家门店位于沈阳中街的出颖胡同，是中国珠宝连锁经营模式的先行者之一。1934年，伪满洲国溥仪在长春登基时的皇冠正由萃华金店的工匠赶制。

　　1985年，在沈阳金银制品厂（现沈阳萃华金银珠宝股份有限公司）出资支持下，萃华金店正式复业。并在2006年被国家商务部认定为“中华老字号”，是长江以北首饰行业唯一一家获此殊荣的企业。

　　2009年，萃华珠宝开始走出东北迈向全国，在深圳投入巨资建立子公司（也就是上文提到的“深圳萃华”），2014年，萃华珠宝在深交所上市敲钟。

　　萃华珠宝不想只做“卖金子的”。2022年，萃华珠宝收购思特瑞锂业部分股权后，在传统珠宝饰品业务之外切入锂盐赛道，形成了双主业运营模式。

　　有分析认为，萃华珠宝从百年金店跨界到锂盐背后是主业增长见顶的焦虑，尽管黄金珠宝业务的规模不小，但净利润率偏低，寻求新的盈利增长点成为公司发展的内在需求。

　　2022年，电池级碳酸锂价格一度达到59-60万元/吨，新能源赛道炙手可热。上市公司涉足锂电概念，通常能获得资本市场关注。萃华珠宝在宣布收购思特瑞锂业股权后，其股价曾以涨停价格开盘。

　　值得注意的是，为支付股权收购款，萃华珠宝在2023年6月向兴业银行沈阳分行申请了3.6亿元的并购货款，这也反映出公司自身现金流并不宽裕。

　　据其2025年中期报告，萃华珠宝的珠宝产品和锂产品及加工的收入比重分别为72.83%和21.73%，较前一年的营收比例，锂产品及加工的比重提升了近6个百分点。

　　而在2025年上半年，电池级碳酸锂价格已经回落到每吨6万元左右。萃华珠宝希望用新能源的高增长故事来拯救传统业务，却没想到一脚踏入了另一个周期性波动剧烈的“吞金”行业，加剧了自身的资金消耗。

　　增加锂盐业务后，萃华珠宝经营利润虽然有所增长，但债务规模也大幅攀升，流动性吃紧，最终爆发债务危机。

　　截至2025年三季末，萃华珠宝流动负债有39.05亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有18.79亿元。

　　同时，萃华珠宝的流动性紧张，其账上货币资金仅有4.38亿元，与短债间形成巨大资金缺口，公司短期偿债压力较大。另外，萃华珠宝还有非流动负债4.02亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有2.67亿元。

　　萃华珠宝正采取一系列措施应对危机，包括与债权人沟通展期、加大应收账款催收力度以及加速资金回流。公司近期申请的32.62亿元综合授信额度也显示了其试图通过融资化解短期流动性的意图。

　　然而，市场对此并不乐观。截至1月20日，萃华珠宝股价报12.91元/股，总市值33.07亿元。二级市场的表现反映了投资者的担忧。

　　面对高存货、高负债与紧绷的现金流，这家百年珠宝品牌的未来充满挑战。债务危机只是表象，更深层次的是其战略定位与运营效率的全面考验。