七年累亏超11亿！关店、推新、控费用为何止不住奥康国际的“失血”？

　　证券之星吴凡

　　近年来，受到运动鞋、休闲鞋的冲击，曾经象征着体面与进阶的传统皮鞋，正逐渐褪去昔日夺目的光彩。在行业普遍面临需求放缓、产销承压、行业竞争加剧等挑战下，老牌巨头奥康国际（603001）(603001.SH)的步履尤为沉重，公司近日披露的2025年业绩预告显示，预计2025年实现营收19.23亿元，同比下降约24.55%；预计2025年实现的归母净利润和归母扣非净利润分别亏损约2.37亿元和2.64亿元。

　　证券之星注意到，这将是公司扣非净利润连续第七年录得负值，过去七年间，这项反映主业盈利状况的指标，累计亏损额已高达约11.62亿元。面对不利的外部环境，奥康国际坦言，其主营的皮鞋业务销售面临压力，整体收入未达预期，尽管公司持续加强成本费用端的管控，但营收规模的下滑仍致使公司利润进一步承压。

　　行业分化加剧，奥康国际们深陷亏损泥潭

　　作为传统皮鞋行业的代表性企业，奥康国际于2012年登陆上交所主板，摘得“中国男鞋第一股”称号。目前，公司产品主要涵盖商务正装鞋、商务休闲鞋等鞋类以及皮具配套产品，按品牌分类，公司实施“奥康”品牌为主，“康龙”、“斯凯奇”及“彪马”等品牌为辅的多品牌运营模式。

　　然而，昔日的资本光环已难以掩盖其当前面临的经营压力。

　　2025年前三季度，奥康国际业绩双降，营收同比下滑21.65%，归母净利润同比锐减54.02%，亏损额达2.09亿元。业绩预告显示，公司全年未能扭转颓势，延续了近年来的持续下滑态势。

　　证券之星注意到，公司所处皮鞋行业市场环境的变化，是导致其业绩持续承压、难以扭转颓势的根本性外部因素。在运动休闲风潮的冲击下，传统皮鞋的消费场景萎缩，行业整体已步入产销量同步收缩的下行周期。

　　数据显示，这一收缩趋势近年来持续加剧：2023年，中国皮鞋产量与需求量已分别降至35.91亿双和29.2亿双，出现小幅下滑；至2024年，产量进一步走低至35.78亿双。进入2025年上半年，来自中国皮革协会的数据显示，重点企业皮革鞋靴产量12亿双，同比下降3.2%。

　　华安证券（600909）亦在近期发布的研报中认为，中国皮鞋行业作为制鞋产业的核心支柱，已从过去“量的扩张”转向“质的提升”。在这一转型进程中，市场呈现出明显的两极分化：具备品牌重塑能力的头部企业正持续收割市场份额；而另一方面，以奥康国际、红蜻蜓（603116）为代表的传统上市鞋企，则普遍深陷经营困境，承受着巨大的转型压力。

　　2025年前三季度，奥康国际同行业上市公司中，红蜻蜓、天创时尚（603608）的营收分别同比下滑9.84%和7.12%，其中，红蜻蜓的归母净利润同比骤降316.4%。值得注意的是，尽管天创时尚和哈森股份（603958）同期归母净利润呈现双位数大幅增长，但盈利仍处于亏损状态，其中哈森股份预计2025年亏损2400万元至3600万元。

　　节流”难阻营收承压，转型阵痛进行时

　　在行业整体承压背景下，以奥康国际、红蜻蜓、哈森股份为代表的传统鞋企，正各自探索不同的转型路径以求突围。

　　红蜻蜓的策略是聚焦主业与内生革新，其在业绩预告中强调，未来将以客户为中心，坚持“大单品”策略，通过持续优化产品结构与迭代来巩固基本盘，同时优化店铺结构并积极拥抱新渠道。哈森股份则采取了“主业优化与跨界突围”的双线策略，一方面对鞋类线下门店进行调整，另一方面加速筹划跨界并购，计划新增精密金属结构件及工业自动化设备业务，意图开辟第二增长曲线。

　　奥康国际的转型围绕品牌年轻化与渠道提质展开，公司于2025年上半年推出了面向年轻群体的“QQ弹”潮流系列，并称其获得市场认可；在渠道端，公司进行了显著的“换血”调整，截至三季度末，公司品牌合计门店为1928家，较2024年末的2235家减少了307家门店。值得注意的是，主品牌“奥康”2025年三季度末的门店数量为1889家，较2024年末减少了117家。公司管理层在三季度说明会中表示，其通过开设高标准形象门店的同时完成低效渠道的清理置换，加快终端门店形象更新速度，提升消费者购物体验。

　　与此同时，奥康国际也在通过管控费用减少盈利压力，2025年前三季度，公司销售费用和管理费用分别同比下降25.83%和12.94%，不过由于公司营收规模同步收窄，导致其前三季度的销售费用率仍保持较高水平，达到36.08%。

　　面对持续的经营压力，奥康国际管理层表示未来将采取“聚焦主业”与“寻求外延”的双轨策略，以夯实核心竞争力并培育新的增长点。然而，这一战略能否有效对冲主营业务的下行压力，尚需时间验证。短期来看，公司的业绩困境仍未解除：自2024年起，其营收已连续两年出现双位数下滑，反映核心盈利能力的扣非净利润也持续为负，未见扭转迹象。

　　纵观行业，其他公司的转型之路同样艰难。红蜻蜓、哈森股份在2025年均预告归母净利润为亏损；另一同行天创时尚则在业绩双降的背景下，已着手筹划控制权变更事项。(本文首发证券之星，作者|吴凡)