营收净利双降！五粮液仍大手笔分红，背后“底气”引市场关注

　　1998年上市以来，除2000年未分红外，五粮液（000858）其余年份均坚持分红。

　　就在2025年经营承压，营业收入、净利润出现双降背景下，公司依旧推出超百亿的分红方案，获得投资者“点赞”。

　　五粮液分红情况一览

　　大额分红获“赞”

　　根据五粮液最新公告，根据2024年度股东大会授权，公司召开第七届董事会2025年第6次会议，审议通过《2025年中期利润分配方案》，同意以公司现有总股本38.82亿股为基数，向全体股东每10股派现金25.78元(含税)，合计分配约100.07亿元(含税)，不送红股，不以公积金转增股本。股权登记日为2025年12月17日，除权除息日为2025年12月18日。

　　作为分红大户，自上市以来五粮液除2000年外始终坚持高比例分红，据统计数据显示，1998年至今五粮液累计现金分红已达到25次，累计现金分红金额高达1264亿元。

　　和过去持续增长坚持分红不同的是，今年以来五粮液经营有所承压，净利润增长逐渐放缓并在三季度出现负增长。可以看到，业绩不佳，企业通常倾向储备资金“过冬”。然而部分公司反其道行之，即便营收、利润双降，也坚持推出大额现金分红方案。而五粮液作为后者，此次大额分红引发市场热议，有投资者赞其“回馈股东决心坚定”。

　　业绩角度来看，五粮液前三季度实现营业收入609.45亿元，同比下降10.26%；实现归母净利润为215.11亿元，同比下降13.72%。其中，第三季度实现营业收入81.74亿元，同比下降52.66%；实现归母净利润为20.19亿元，同比下降65.62%。

　　轻装上阵备战来年

　　近年以来消费不景气导致白酒供需结构失衡、渠道库存累积，行业内绝大多数企业业绩增长由正转负，五粮液也未能幸免。接受金融投资网记者采访的白酒行业观察家邓丽佳表示：

　　“在行业周期下行期，洗盘持续进行背后优质公司主动求变有望率先突围。就五粮液来看，公司调整经营节奏，主动去库释压，考虑到行业客观情况，我们认为四季度公司将继续释放压力。2026年随着外部需求有望企稳，预计公司经营将逐季向好。从投资逻辑角度看，龙头优于行业出现拐点，以及红利属性都值得关注。”

　　财信证券就表示，五粮液坚决调整去库，虽然短期收入、利润同比下滑，但积极调整纾压利于渠道的健康和公司的长远发展。公司作为高端白酒头部品牌，无论在销售规模还是品牌影响力上均具有牢固基础和竞争力，积极调整、放下负担，加速经营底部的确认更利于长期成长。考虑公司高端酒品牌力和积极进行经营调整，有望逐步恢复成长。

　　中长期看，五粮液是千元价位的绝对龙头，品牌积淀深厚，本轮报表主动释放压力，渠道出清后有望实现轻装上阵。西南证券指出，公司实施大额分红，在行业外部需求承压的背景下，注重投资者回报，彰显管理层长期信心。

　　根据公司《2024—2026年度股东回报规划》，2024—2026年度公司每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元(含税)，由此预计公司全年分红不低于200亿元。有机构测算，五粮液息率将不低于4.4%。

　　茅台同日发派息公告

　　和五粮液发布中期分红派息实施公告同一天，贵州茅台（600519）也发布2025年中期权益分派实施公告。该公告称，本次利润分配方案经公司2025年11月28日召开的2025年第一次临时股东大会审议通过。

　　公告显示，贵州茅台本次利润分配以方案实施前的公司总股本12.52亿股为基数，每股派发现金红利23.957元(含税)，共计派发现金红利约300.01亿元(含税)。股权登记日为2025年12月18日，除权(息)日和现金红利发放日均为2025年12月19日。分配对象为，截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国结算上海分公司登记在册的公司全体股东。

　　对于市值管理及股东回报，贵州茅台在公告中称，推进市值管理常态化，打造高水平股东回报新格局。

　　作为行业绝对龙头，贵州茅台是今年以来极个别能维持业绩正增长的企业。前三季度，公司实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；实现归母净利润为646.27亿元，同比增长6.25%。业绩增速虽明显放缓，但逆势表现仍实属不易。