有机硅价格回暖，合盛硅业乘“反内卷”东风迎行业反转

　　据生意社数据，有机硅DMC价格从1月11日开始，有机硅DMC市场打破了上旬前期的平稳格局，市场价格出现实质性上行。截至1月15日，国内有机硅DMC价格稳步调涨至13700元—14000元/吨附近。除了短期市场供应略有收缩因素外，新能源、电子等高端领域的订单增量，带动了有机硅DMC的实际需求，供需格局向偏紧方向转变。

　　有机硅作为国家战略性新兴产业的重要组成部分，在建筑、汽车等支柱产业中是不可替代的关键配套材料，光伏、新能源、5G、特高压等新兴产业的高速发展都为有机硅产业创造了较大的市场空间。国投证券近期研报指出，有机硅供需关系或迎实质性改善，预计2026年起供需缺口显著放大，建议关注具备上游工业硅原材料自供能力与能源区位优势的企业，在后续行业协同预期下有望凭借成本优势维持盈利空间，相关标的名单首推合盛硅业（603260）。

　　国家“反内卷”政策指引，行业自律树立价格信心

　　2025年6月，中央财经委员会会议明确提出“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”。其后，“反内卷”一词多次出现在化工、光伏等领域政策文件与行业讨论中。

　　有机硅行业“反内卷”从2025年11月开始进入实质性落地阶段。2025年11月12日，行业龙头会议初步达成全行业开工率下调30%的共识。11月18日，合盛硅业牵头召开有机硅单体厂实控人级别会议，细化减排减碳监督与价格协同机制，强化行业协同“反内卷”的共识与决心，被市场视为行业自律从口号走向执行的关键信号。

　　DMC价格自2025年10月底约1.13万元/吨快速上行至11月中旬的1.32万元/吨左右，月内涨幅约20%；随后在12月继续上行，部分机构统计12月下旬市场均价已接近1.37万元/吨，显著高于前期底部区间。2026年1月9日，在杭州举行的有机硅行业实控人会议落下帷幕之后，DMC再次启动新年行情，已逐步回归去年春季均价水平。

　　2025年全年有机硅无新增产能释放，预计2026年亦无新增产能。市场人士认为，在行业性亏损及“反内卷”政策倡导下，各单体检修限产、提价意愿提升，有机硅价格重心上移明显，行业盈利状况得到改善。根据百川盈孚数据，有机硅行业目前平均开工66%左右，无明显库存压力，叠加1月供给端继续收紧，下游节前备库需求渐起，价格有望稳中上行。

　　下游市场及出口需求引领，驱动行业中长期结构性变革

　　国投证券观测到有机硅消费结构正在经历变革，光伏、新能源汽车、复合绝缘子等新兴领域需求正以超预期速度放量，测算2025—2027年有机硅行业有望分别出现-1.9万吨、-29.4万吨、-18.4万吨供需缺口，因扩产周期造成的供需错配有望得到扭转。

　　同时海外需求持续旺盛，欧美、韩国等发达国家对上游有机硅原材料的进口依赖，及新兴市场国家经济发展水平的提升均对我国有机硅市场持续向好形成重要驱动力。

　　中国有机硅产业仍展现出较强的国际竞争力，而陶氏、瓦克等国际化工巨头受能源价格高企、原材料成本上涨等因素影响，已相继宣布缩减部分有机硅产能。比如，陶氏计划关闭其位于欧洲的15万吨单体产能，预计到2026年底前完成，为国内企业提供了替代的市场机会。数据显示，2025年1月至10月，国内有机硅的出口量达到82万吨，同比增长18.3%，其中对欧洲市场的出口增幅超过30%。

　　值得关注的是，2026年伊始，国家出口退税政策宣布调整，自2026年4月1日起，税号39100000项下的初级形态聚硅氧烷被纳入调整范围。行业分析指出，初级形状聚硅氧烷作为有机硅产业链的基础产品，取消出口退税有助于引导产业向精细化、高端化方向升级，提升高附加值产品的研发与生产比重，这也是“反内卷”政策的延续，有机硅企业在短期成本的阵痛后，将在长期发展中迎来产业结构跃迁。

　　行业格局优化，合盛硅业等龙头盈利上行可期

　　在行业人士看来，有机硅行业集中度不断提升，以合盛硅业为绝对龙头的国内一超多强格局，在“反内卷”行情下更易形成协同合力。并且，除了“反内卷”政策，“双碳”、安全环保监管等政策的强力实施，也在加速落后产能持续出清。

　　国投证券2025年12月末研报认为有机硅行业本次“反内卷”举措若严格执行，不仅有望加速对前期老旧产能的逐步汰换，同时有望使缺乏规模效应和原材料配套的边际小产能出于经济考量主动退出，后续行业开工及产量水平或向更健康、更稳定的区间收敛。头部厂商或将受益于短期有机硅价格提升和中长期供给格局结构性变革的双重提振。

　　例如，合盛硅业的业绩在第三季度扣非归母净利润为2.62亿元，环比实现扭亏，率先走出行业低迷期。

　　中信建投（601066）2026年1月初研报认为，“反内卷”之下，行业反转的曙光已现，合盛硅业是我国硅化工行业中业务链最完整、生产规模最大的企业，规模化和成本优势显著。后续可预期公司聚焦在优势的工业硅、有机硅业务，且盈利随着行业转暖不断改善，债务问题也有望在进一步的盈利回升、股权融资之下得到有效缓解。预计公司2026—2028年归母净利润分别为26.51亿元、43.81亿元、51.32亿元，维持“买入”评级。