【西街观察】资本相中摩尔线程不是一时兴起

　　继上市首日大涨逾4倍之后，摩尔线程股价在12月10日盘中再度大涨逾20%，再创上市后新高。从寒武纪到摩尔线程，资本市场用真金白银对国产硬科技企业给出了估值溢价。国产替代、行业高景气的发展预期，都是资本点赞国产硬科技赛道企业的底气。

　　就估值风险而言，摩尔线程上市后的超预期表现，多少带着一些偏离当前基本面的炒新情绪。但不同于单纯的投机炒作，类似摩尔线程一样的硬科技企业有着不一样的资本逻辑。

　　2020年7月上市的寒武纪，上市首日涨幅超过两倍，随后股价曾持续走低调整数年，直到今年随着业绩的大爆发，公司股价开启了狂欢。

　　从某种程度上而言，寒武纪在资本市场的发展路径点燃了A股市场对国产硬科技企业的资本信心，吸引各路资金愿意为同类别的硬科技未盈利企业支付估值溢价。

　　从时间线来看，资本点赞硬科技正在加速度，对硬科技企业的估值认可度大幅提升。相比寒武纪，摩尔线程享受到了资本对于硬科技企业更早、更高的估值溢价。

　　资本市场持续改革，一大亮点就是进一步聚焦服务新质生产力发展。“科创十六条”、“科创板八条”、“并购六条”、科创板“1+6”等政策红利陆续出台，“唯盈利论”已成过去式，包容度的提升持续拉近硬科技企业与资本市场的距离。

　　摩尔线程之后，另一家国产GPU头部企业沐曦股份上市在即，政策信号很明确，只要“含科量”足够高，就有可能驶入资本市场的“快速道”。

　　无论是摩尔线程还是沐曦股份，超低的中签率恰恰说明了资本对于硬科技企业的追捧。在政策引导下，上市生态持续优化，资本市场的投资理念也在同步发生改变。对于未盈利的硬科技企业，投资者的估值认可度大幅提升。

　　但估值溢价并非泡沫，而是有着明确的逻辑支撑。

　　算力即国力，在算力需求爆发式增长的大背景之下，算力产业链国产化是一道必答题。广阔的市场蓝海，让国产硬科技企业的业绩预期充满了想象。随着国产GPU、AI芯片的技术崛起，此前海外企业所占据的市场份额有望持续被国产替代，这是大势所趋。

　　首发上市为硬科技企业提供了跨越式增长的可能。首发募资被用于自主可控的新产品研发、补充流动资金，增强了企业产品迭代和对客户需求的满足能力，进一步巩固长期竞争优势，同时也增强了硬科技企业经营中的抗风险能力。

　　寒武纪、摩尔线程等公司上市后的亮眼表现以及高估值，为沐曦股份等后续等待上市的硬科技企业提供了估值锚定，吸引更多的资金进入科技赛道。新进资金通过IPO和再融资反哺硬科技企业的研发能力，推动技术突破和商业化落地，进而优化科技领域的资源配置，实现一种良性循环。