借政策东风补链强链 奥浦迈14.51亿元收购澎立生物

　　12月9日，上海奥浦迈生物科技股份有限公司（以下简称“奥浦迈”）公告称，该公司拟以发行股份及支付现金的方式购买澎立生物医药技术（上海）股份有限公司（以下简称“澎立生物”）100.00%的股权并募集配套资金事宜已获上海证券交易所并购重组委审议通过，交易价格为14.51亿元。

　　公开资料显示，奥浦迈是一家专门从事细胞培养产品与临床新药工艺开发制备和生产服务（CDMO）的科技型企业，其业务主要由培养基产品及CDMO服务两部分组成。2025年前三季度，奥浦迈的细胞培养产品业务实现营业收入2.39亿元，同比增长32.56%，是该公司营业收入的“核心支柱”；同期，该公司CDMO服务业务实现营业收入为3258万元，同比略有下降。

　　从行业层面来看，目前，生物医药CDMO行业竞争激烈，市场格局分化显著，综合型CDMO龙头企业与细分的专业机构争夺份额。

　　国泰海通证券股份有限公司研究所医药首席分析师余文心向《证券日报》记者表示，该行业公司数量较多，其中，龙头企业业务多、全球收入占比高，其整体营收的体量远超行业第二梯队公司；在细分赛道上，也有一些全球比较知名的CDMO公司；在行业的一些中尾部企业中，适当的并购整合有助于拓宽业务天花板、提升行业效率。

　　因此，能否补齐自身在CDMO服务业务中的“短板”，并增强长板，对于奥浦迈的未来发展而言至关重要。

　　奥浦迈拟并购标的为澎立生物。根据公告，澎立生物是一家专门从事生物医药研发临床前CRO服务（研发外包服务）的生物医药企业。2025年上半年，澎立生物的营业收入为1.87亿元，归属于母公司所有者的净利润为2386万元。根据奥浦迈方面的规划，如果并购澎立生物，澎立生物可为奥浦迈导入客户资源，在药物研发较早期阶段即向客户推介奥浦迈的细胞培养基产品和生物药CDMO业务，从而扩大公司潜在客户群体；同时，奥浦迈也可以将其细胞培养基和CDMO合作客户导入澎立生物，进行临床前药效研究，从而形成优势互补。

　　不过，由于澎立生物已完成多轮股权融资，各股东方存在不同利益诉求，若按照传统模式进行并购或存在一定困难。

　　2024年9月份，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”），提出深化并购重组市场改革；今年5月份，《上市公司重大资产重组管理办法》修订，将“股份对价分期支付”写入制度文本，并将注册批文有效期延长至48个月。随后，上交所发布修订后的《上市公司重大资产重组审核规则》及配套业务指南，建立起重组股份对价分期支付机制，并在财务指标变化、同业竞争、关联交易等方面提高包容度，这为企业实际落地复杂交易结构提供了制度保障。

　　记者注意到，奥浦迈的该笔并购交易共涉及31名交易方，奥浦迈拟采用差异化定价，通过股票分期支付或分期解锁、现金分期支付等安排，完成对澎立生物的并购；同时，澎立生物的原有财务投资人还承担了部分业绩补偿责任。该笔并购也是“并购六条”发布以来，A股市场首单采用重组股份对价分期支付机制项目，也是首单适用私募投资基金投资期限与重组取得股份锁定期“反向挂钩”政策项目。

　　在公告中，奥浦迈表示，该模式既体现控股股东及管理团队的核心价值，又尊重财务投资人的市场估值逻辑。关于并购事宜，奥浦迈相关负责人对《证券日报》记者进一步表示，该并购旨在进一步协同产业链，实现公司业务一体化，“并购将为公司未来的业务持续发展打下基础，是公司实现战略目标的一次关键决策。”

　　国泰海通证券股份有限公司研究所医药分析师周航认为，在整体生物医药上游服务行业（CXO）中，基于传统业务的产能总体并不稀缺，该行业中的细分龙头或可以从业务多样化、建设一体化平台、全球能力建设等角度做一些并购，如果现金流宽裕也可以考虑去投资一些新技术赛道。

　　“并购后的协同性，在业务层面主要还是体现在对于客户的导流上，比如，早期业务是否可以输送一些新客户给中后期业务部门？海外业务客户是否可以获得更多的导入？最终还是要体现到利润率提升、海外业务占比提升等财务指标上。”余文心称。