＂非洲手机之王＂传音控股赴港IPO：机会与挑战并存

　　在中国诸多手机品牌于非洲市场纷纷铩羽而归的大背景下，传音控股凭借其深厚的本地化运营经验以及对非洲消费者需求的精准洞察，长久以来占据着非洲智能手机市场的半壁江山，被业界赞誉为“非洲手机之王”。

　　然而，随着竞争对手如潮水般不断涌入，以及市场环境的风云变幻，这家曾经风光霁月的企业正面临着前所未有的严峻挑战。

　　12月2日，传音控股向香港联交所递交了IPO申请。这一举动背后，折射出企业怎样的战略谋划呢？

　　非洲大本营告急

　　市场份额与营收双降

　　尽管传音控股仍以51%的市场份额在非洲智能手机市场保持领先地位，但其优势正被逐步侵蚀。2025年第一季度，公司的市场占有率同比下滑了5个百分点，降至47%。

　　虽在第三季度稍有回升，达到51%，但其25%的增长率远不及小米的34%，更与荣耀惊人的158%增长率相形见绌。realme、OPPO、荣耀等品牌所推行的本地化制造和渠道合作战略，正迅速重塑着市场格局。

　　财务数据更能直观地反映问题：2025年前三季度，公司营收为495.43亿元，同比减少3.33%；归母净利润为21.48亿元，同比下滑44.97%。非洲地区的手机销量从2024年的1.04亿部降至2025年上半年的4186.5万部，同比下滑18.9%。作为核心市场的非洲地区，其收入也转为负增长，2025年上半年同比下滑4.45%，降至96.51亿元。

　　新兴市场拓展受阻

　　多区域收入全线滑坡

　　传音控股的“第二战场”同样不容乐观。亚太市场收入在2023年至2024年间，从210亿元增长至244.42亿元，然而到2025年上半年却骤降至104.1亿元，同比下滑19.56%。中东、拉丁美洲、中欧及东欧三大市场在2025年上半年的收入分别为26.83亿元、24.37亿元和9.11亿元，同比分别下滑19.79%、27%和59.59%。多区域收入的滑坡表明，公司在非洲以外市场的拓展并未达成预期成效。

　　转型之路坎坷

　　高端化与多元化成效有限

　　面对增长的重重压力，传音控股正紧锣密鼓地加速推进高端化战略与多元化布局。公司旗下的Infinix品牌已成功跻身300-599美元的价格区间，并且推出了全球最薄三折叠手机、曲面屏手机等一系列高端产品。200美元以上的中高端机型占比，也从2017年的4.74%稳步提升至2024年的14.04%。

　　然而，这些不懈的努力尚未对毛利率起到有效的提振作用。2025年前三季度，销售毛利率为19.47%，同比下降了2.12个百分点。非手机业务尽管增长态势迅猛，但规模依旧相对有限。2025年上半年，移动互联网服务、物联网产品及其他收入总计29.85亿元，同比增长13.57%，但仅占总营收的10.2%，难以填补手机业务18.41%下滑所造成的缺口。

　　控股股东套现引争议

　　赴港上市必要性存疑

　　值得留意的是，在递交上市申请前夕，控股股东传音投资通过两次询价转让，合计套现28.79亿元，创始人竺兆江个人获利约6亿元。更为引人瞩目的是，转让价格在不足一年半的时间内，从125.55元/股骤跌至81.81元/股，跌幅高达34.8%，这一现象反映出市场对公司估值的显著下调。

　　截至2025年9月末，公司账面资金高达252.01亿元，远远超过15.58亿元的短期债务，这使得市场不禁对此次赴港上市募资的必要性产生了质疑。

　　未来展望

　　挑战与机遇并存

　　传音控股正处于至关重要的转型时期。一方面，公司需全力守护其非洲大本营，抵御日益白热化的市场竞争；另一方面，高端化和多元化战略尚需更多的时间与资源来彰显成效。

　　赴港上市或许能够为公司带来新的资金注入以及国际影响力的提升，但如何在短期业绩压力与长期战略投入之间寻求平衡，将成为管理层亟待解决的重要课题。

　　在全球手机市场竞争愈发激烈的当下，“非洲手机之王”能否续写往日辉煌，或许将取决于其能否在保持价格优势的同时，切实建立起强大的品牌和技术壁垒。传音控股的精彩故事，仍在持续书写之中。

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