募投资金“变道”？星华新材或再掷3.3亿跨界AI算力

　　不到1个月时间，星华新材（301077）(301077.SZ)再度计划收购人工智能相关公司，且可能仍通过现金支付。

　　1月15日晚间，公司宣布，将现金收购杭州天宽科技有限公司(以下简称“天宽科技”)至少51%股份，标的估值不高于6.6亿元，加上之前宣布1.4亿元购买东旺科技70%股权，短期内星华新材或将掏超过4.5亿元现金进行跨界收购。

　　2025年前三季度，星华新材实现营收5.81亿元，净利润约1.08亿元；不过其现金流却相当宽裕，截至2025年前三季度末，账面货币资金达到7.71亿元。

　　财闻注意到，领先同业的现金占总资产比重背后，星华新材已将数亿元超募资金补充流动资金，且募投项目多次变更延期。

　　标的公司二度“卖身”，估值出现缩水

　　1月16日，星华新材开盘上涨，当日报收35.11元/股，涨幅2.78%。据公司1月15日公告，拟以支付现金方式购买天宽科技不低于51.00%的股份，交易完成后，天宽科技将成为公司的控股子公司。交易预计构成重大资产重组。

　　本次交易对天宽科技整体估值暂定为不高于6.6亿元，最终估值及最终交易价格仍待确定。

　　据披露，天宽科技主要业务包括三方面：一是人工智能计算中心的建设、运营和服务；二是为行业客户提供数字化转型服务解决方案，提供数字化底座服务涵盖数字化转型的咨询与规划等；三是在数智安全领域，基于客户数据应用和安全管理的需求，为客户提供端云一体的数字化、智能化产品。

　　图注：天宽科技位于杭州的办公室前台

　　“我们是华为的核心伙伴，主要合作内容涉及数字化服务，包括国产昇腾AI服务解决方案等，可以说，我们很大一块业务是围绕华为开展的。”天宽科技相关负责人曾对媒体表示。

　　据悉，2024年，天宽科技分三次中标杭州人工智能计算中心共计5.24亿元订单，为杭州人工智能计算中心提供AI算力服务平台等系统化建设服务。其硬件设备主要来自华为，“天宽科技作为中标人，主要作为集成方提供整体解决方案。”

　　星华新材公告显示，此次对天宽科技的收购将设业绩承诺，以及资产减值补偿。如业绩承诺期届满后，星华新材持有的标的股权存在资产减值的且减值额大于“业绩承诺方已支付的补偿金额”，则业绩承诺方应向星华新材另行补偿。

　　值得注意的是，数月前，另一家A股公司群兴玩具（002575）(002575.SZ)也曾计划收购天宽科技51%股权，后据称因“未能就交易价格、交易方案等相关核心条款达成一致”交易终止。彼时天宽科技100%股权预估值不超过8亿元。仅数月后，星华新材对天宽科技的并购估值6.6亿元较此前减少17.5%，缩水近二成。

　　据群兴玩具2025年2月披露的天宽科技业绩数据，2024年度，天宽科技营收来自计算中心建设和运营领域、数字化服务领域及数智安全领域的占比分别约为58%、27%和15%。2023年、2024年天宽科技的营业收入分别为4.6亿元、5.79亿元，净利润分别为3309.29万元、4029.67万元。按此计算，天宽科技2024年的营收和净利润分别同比增长26%和22%。

　　从群兴玩具披露的收购方案看，交易也设置了业绩承诺，但未见有星华新材此次设置的资产减值补偿相关条款。

　　对于相同资产的估值变化原因，财闻询问了星华新材方面，工作人员称将邮件回复，但截至发稿未能得到反馈。

　　一个月内两度计划上亿元现金收购

　　关于此次交易对公司的影响，星华新材在公告中表示，公司原主营业务为反光材料及其制品，2025年12月收购东旺智能科技(上海)有限公司(以下简称“东旺科技”)后，开始进入人工智能领域，实现双主业发展战略。本次收购是公司在人工智能领域的进一步拓展，加快向新质生产力转型步伐，打造第二增长曲线。

　　如星华新材提到的，这是公司不到1个月的时间中，第2宗涉及人工智能行业的现金收购案。

　　此前的2025年12月23日，星华新材公告以1.4亿元购买东旺科技70%股权，交易价格较东旺科技净资产的增值率达到258.70%。

　　据介绍，东旺科技是一家专注于软硬件系统集成、定制服务及人工智能和数字化领域的企业，“具备国内外主流硬件厂商的相应资质和合作关系，能够从华为、思科、H3C等大型网络及电子设备厂商指定的授权代理商中采购核心设备”“具备英伟达认证的‘解决方案合作伙伴’资质，以及GPU芯片级检测/维修能力”等。

　　募投项目接连终止或延期，六成超募资金已补流

　　连续跨界收购、高溢价、现金支付……多个关键词背后，除了有星华新材业务开拓上的“决心”，更能看出其“钞能力”。据同花顺（300033）iFinD数据，截至2025年前三季度末，星华新材账面有货币资金7.71亿元，占总资产的42.67%，这一占比指标在其申万三级同行业80家公司中居首位。

　　此次收购天宽科技，按前述提到的整体估值6.6亿元上限计算，51%股权对价在3.37亿元左右。加上收购东旺科技的1.4亿元，星华新材短期或将拿出约4.77亿元进行股权收购。2025年前三季度，公司整体营收为5.81亿元，归母净利润约1.08亿元。

　　财闻注意到，2021年上市时的募集资金是星华新材重要的现金储备来源。上市4年间，星华新材曾多次将募集资金补流、将募投项目延期。

　　据披露，星华新材上市募集资金净额为8.36亿元，其中超募资金近5.14亿元。

　　2022年4月，星华新材公告，使用1.1亿元的超募资金永久补充流动资金。

　　2023年10月，星华新材终止使用超募资金投资的“年产15,000万平方米功能型面料生产项目”“年产50,000吨胶粘剂项目”，并在上述超募项目终止后，将其剩余超募资金中的1.53亿元用于永久补充流动资金，其余部分暂时存放于募集资金专户。

　　2024年10月，星华新材再次披露，将上述剩余超募资金5418.65万元全部用于永久补充流动资金。

　　公告显示，截至2025年6月30日，星华新材已使用超募资金永久补充流动资金3.175亿元。按此计算，补流金额占超募资金总额达到六成。

　　另外，星华新材还三次披露募投项目延期公告。目前，公司的两个募集资金投资项目“年产反光材料2400万平方米、反光服饰300万件生产基地建设项目”及“研发中心建设项目”达到预定可使用状态的时间均已被调整至2026年9月。

　　星华新材上市时一共有3个超募资金募投项目和2个募投项目共5个项目，根据披露情况，其中4个募投项目已终止或延期。

　　上市以来，星华新材的业绩表现也较为平淡。同花顺iFinD数据显示，上市次年的2022年，星华新材就出现营收和净利润的双双同比下滑。2024年，星华新材的营收才恢复至和初上市的2021年持平的规模。2025年前三季度，其再次出现营收的同比下滑。

　　此番连续收购人工智能标的，是否能如愿给星华新材带来新的业绩增长点，对天宽科技的收购是否能顺利完成，公司募投项目推进情况又将如何，财闻将持续关注。