敷尔佳：线下渠道调整初见成效，毛利率短期波动属正常调整

　　敷尔佳（301371）1月8日披露的投资者关系活动记录表显示，公司当日接待了广发证券和易方达基金的调研。

　　敷尔佳专注于专业皮肤护理产品的研发、生产与销售，产品矩阵以医疗器械类产品与功能性护肤品为核心，覆盖面膜、水、精华、乳液、喷雾、次抛、眼膜等多剂型，形成了包含美白、祛痘、抗皱、修护等多种功效的产品线。

　　在产品销售方面，公司采用多渠道布局策略，通过线上线下（300959）融合的方式，构建起多元化终端销售矩阵。线上已覆盖天猫、抖音、京东、拼多多等主流电商平台；线下覆盖医疗机构、美容机构、连锁零售药店、化妆品专营店及大型商超等多元化销售终端。

　　“从2025年11月至12月的上新数据看，两个月合计上新品18款(含旧品升级)，械品和妆品各占9款，具体产品情况可到公司在各大电商平台开设的官方旗舰店查询；从2026年的上新计划看，械品和妆品都有，具体以实际上新情况为准。”敷尔佳在本次调研中介绍，械品方面，公司2025年有一款Ⅲ类医疗器械“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”已经进入临床阶段；注射类产品，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目临床试验已经完成，处于临床试验总结报告筹备阶段；重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶项目还处于研发阶段，争取今年启动临床。

　　在谈及公司产品结构调整与近年的毛利率走低原因时，敷尔佳表示，公司进行产品结构调整是为了顺应消费市场趋势、契合公司业务发展、完善产品矩阵。

　　毛利率的阶段性波动，主要受行业竞争加剧带来的促销环境变化影响，叠加产品结构切换过程中高毛利产品占比自然下降、新拓展品类前期规模效应尚未完全释放的客观情况。

　　后续，公司会从生产方式、产品定价、供应链管理等方面进行优化与改善，毛利率短期波动属正常调整。

　　目前线下渠道调整已取得阶段性成效，主要体现在销售渠道与零售终端的优化层面，财务端的反馈存在一定滞后性。通过本次线下渠道优化，公司将加强与服务型经销商的合作。通过“强监管+强优化”双轮驱动，强化线下市场管控，前者聚焦代理商与零售终端存货的精细化管理，精准平衡库存水平以规避积压风险，同时对全渠道价格体系实施全面、持续的动态监管，保障价格秩序稳定；后者着眼于审慎遴选战略性合作的代理商与零售终端伙伴，推动渠道模式从传统分销型向价值动销型转型，为合作伙伴与终端消费者提供更专业、更全面的产品与服务支持。

　　短期来看，线下的调整对业绩层面的影响是可承受的，这也是为公司未来高质量发展开启的基建工程。

　　“导致公司利润承压的因素主要是线上销售费用较高，影响线上净利率，这是由当前线上营销环境造成的，也是大家普遍面临的挑战，公司内部也一直在优化线上营销策略来积极应对。另外，线下销售渠道优化调整，导致线下收入和利润同步降低。”敷尔佳表示。