天沃科技前项目搁浅再抛19亿新项目 有息负债31.6亿财务承压近10年未分红

　　前期投建项目7年后搁浅，天沃科技（002564）(002564.SZ)对其进行调整，抛出新的项目。

　　近日，天沃科技公告，公司拟投资建设玉门鑫能30万千瓦“光热+风电一体化”项目，投资不超过19.18亿元。

　　这一项目的背景是，公司前期在建的玉门鑫能5万千瓦光热发电项目，因大规模二次反射技术应用在国内尚属首例，存在制约瓶颈。公司决定中止这一项目原建设方案，并在此基础上，改建5万千瓦光热电场，新建25万千瓦风电电场。

　　新建一体化项目能否达到预期，存在不确定性。19.18亿元的投资，对于天沃科技而言存在压力。

　　截至2025年9月末，天沃科技货币资金5.91亿元，有息负债31.60亿元，存在偿债压力。

　　财务承压与天沃科技造血能力较低有关。2025年前三季度，公司实现营业收入19.54亿元，同比增长14.83%；归母净利润0.58亿元，同比增长950.20%。即便如此，2011年上市以来，公司累计亏损38.15亿元。

　　经营业绩整体欠佳，2016年至2025年前三季度的近10年，天沃科技未派发现金红利。

　　前项目搁浅又抛新项目

　　前投资建设项目搁浅，天沃科技又抛出了新的投资建设项目，引发市场关注。

　　根据公告，12月3日，天沃科技召开的董事会审议通过了《关于投资建设玉门鑫能30万千瓦“光热+风电一体化”项目的议案》，该议案将提交给股东会审议。

　　本次投资建设项目，与前一次投资建设项目搁浅直接相关。

　　2017年，天沃科技宣布开工建设郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目(简称“玉门项目”)，项目总投资17.90亿元。这笔资金，公司计划通过定增募资解决一部分。

　　根据当时的定增预案披露，玉门项目是国家能源局确定的首批20个太阳能热发电示范项目之一。该项目采用以熔融盐作为吸热、热储能介质的塔式二次反射聚光发电技术，通过熔融盐—水换热系统产生过热蒸汽，驱动汽轮机发电。通过该项目投资，天沃科技将建成规划容量为50MW的熔盐塔式光热发电电站。该项目建设内容主要包括太阳能集热系统、储热系统、热交换系统、汽轮发电机组及其他相关辅助生产设施等。

　　然而，2024年12月27日，天沃科技发布公告，玉门项目采用熔盐塔式二次反射光热发电技术，属于行业内首例示范性项目。截至公告之日，二次反射相关技术参数尚未达到商业运行标准，仍在性能调试阶段，项目尚未正式投产。鉴于该项目所采用二次反射技术属国内首创，存在技术集成、环境适应、部分模块技改有效性、发电效率等技术难点与不确定性，如该项目在后续技术应用、项目执行等方面与可研设计目标偏离，将可能影响项目建设进度和项目效益。

　　于是，天沃科技对该项目进行了变更。当时，公司公告称，因技术制约瓶颈，酒泉市能源局同意玉门鑫能5万千瓦光热发电项目(即上述项目)二次反射技术改造为一次反射技术，给予项目配置25万千瓦风电指标，按照“光热+风电”模式运行建设。

　　正是因为如此，天沃科技抛出了玉门鑫能30万千瓦“光热+风电一体化”项目。项目建设内容为，改建5万千瓦光热电场，新建25万千瓦风电电场，项目总投资不超过19.18亿元。

　　本次投建项目有利于天沃科技盘活存量资产，但能否达到预期，存在不确定性。公司称，本项目需拆除已建成的二次反射光热镜场，并在原址重建40万平的一次反射光热镜场及高塔。对于原已建成部分的系统改造适配、长期维护消缺引起的运行效率是否能达到可研要求，存在一定的技术不确定性风险。

　　经营财务双承压亟待突围

　　19.18亿元投建上述一体化项目，将对天沃科技财务造成新的压力。

　　天沃科技自身存在财务压力。截至2025年9月底，公司货币资金5.91亿元，有息负债31.60亿元，前三季度的财务费用为0.69亿元。

　　原本就财务承压，天沃科技的19.18亿元投资从哪里来？根据公告，资本金不低于工程总投资的20%，即公司需要掏出至少3.84亿元的真金白银。剩下的资金缺口，通过融资租赁或银行贷款等方式解决。这意味着公司将通过举债来完成。举债，将加剧公司财务负担。

　　资金不足，与天沃科技自身经营业绩欠佳有关。

　　天沃科技主要从事压力容器设备等生产、销售，于2011年3月10日登陆A股市场。上市前后的2009年至2013年，公司年度归母净利润均略超1亿元，2014年开始，归母净利润大幅波动，其中，2018年至2022年处于大额亏损中，2022年，年度亏损额达25.81亿元。2023年，公司向控股股东出售子公司中机国能电力工程有限公司80%股权，确认59.57亿元投资收益，推动净资产由负转正至1.14亿元，当年的归母净利润因此转正，达到11.98亿元。2024年，公司归母净利润为0.24亿元，同比下降97.99%。

　　扣非净利润方面，2020年至2024年，公司持续亏损，其中，2023年亏损额达41.18亿元。

　　营业收入方面，2020年至2024年，天沃科技的营业收入分别为90.89亿元、76.75亿元、35.91亿元、37.71亿元、24.64亿元，呈现下降趋势。

　　长江商报记者发现，早在2018年，上海电气（601727）集团就通过受让股权、受托股权表决权等途径取得了天沃科技控制权。后来，上海电气集团将其所持天沃科技股权协议转让给上海电气控股集团，但公司实际控制人仍然为上海市国资委。

　　从近几年的数据看，易主之后，天沃科技的经营业绩并未明显改善。

　　进入2025年，天沃科技的经营业绩有所改善。前三季度，公司实现营业收入19.54亿元，同比增长14.83%；归母净利润0.58亿元，同比增长950.20%。其中，第三季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为7.12亿元、0.67亿元，同比增长41.53%、765.52%，大幅向好。

　　2016年以来的近10年，天沃科技未曾派发现金红利。公司经营好转能否持续尚是未知数，投资19.18亿元建设项目的风险不容忽视。