主业增长承压 环保企业金达莱拟2.8亿元跨界投资干细胞

　　环保企业江西金达莱环保股份有限公司（简称“金达莱”，688057.SH）近日披露对外投资公告称，基于对干细胞技术的研发与应用等国家战略性新兴产业发展前景看好，拟使用自有资金2.8亿元向云南济慈医疗科技有限公司（简称“济慈医疗”）增资。

　　金达莱长期专注于解决生活污水、工业废水处理业务。记者注意到，在近年来环保行业的新增项目需求逐步放缓等背景下，金达莱主业面临增长压力，近期在投资入股其他行业科技公司方面动作频频。此次跨界布局干细胞赛道，或为其培育新的利润增长点带来机会。接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，投资者在拥抱干细胞领域未来发展潜力的同时，必须审慎评估企业的核心技术原创性、临床推进执行力、资金储备与持续融资能力，规避在业绩承压期频繁扩张对业绩表现形成拖累。

　　跨界布局干细胞赛道

　　根据公告，金达莱上述2.8亿元的增资中，515.18万元用于认购济慈医疗515.18万元的新增注册资本，剩余27484.82万元计入资本公积。本次交易完成后，公司将持有济慈医疗34.00%的股权。

　　据介绍，济慈医疗的主营业务为干细胞的研发、医疗应用，在细胞逆分化与年轻化及其调控研究领域具有独特优势，自主建立起利用非基因修饰技术把皮肤成纤维细胞诱导为特定的功能细胞的技术体系。依托具有独创性的系列干细胞专利技术，济慈医疗开拓了难治性疾病尤其是难治性老年病的自体细胞治疗与组织工程研究新领域，已在中国、美国、日本、加拿大、澳大利亚、马来西亚等国家获得20项发明专利。

　　金达莱表示，公司拟投资与大健康产业相关的生物制药细分领域的公司，是基于公司近年来对大健康产业领域的持续关注和研究，认为随着中国社会的老龄化和大健康产业的发展趋势，中国的大健康产业领域有足够的深度和广度以及投资机会。

　　不过，此次投资也面临相关风险，主要包括：标的公司济慈医疗面临市场竞争的风险，尽管其在研药物已获专利保护，技术优势明显， 但在临床研究与药品注册进程方面，由于前期受限于股东资金投入有限、自身经营规模较小等因素，与国内外已申报相关药物临床研究的行业先行者存在差距。而其临床药物开发过程漫长、研发成本较高，结果也具有不确定性。与此同时，济慈医疗在药物商业化方面经验有限，面临商业化运营风险。此外，医药产品的研发、开发及商业化在所有重大方面均受到严格监管。

　　业绩持续承压 倒逼结构优化

　　记者注意到，随着环保市场的成熟度逐步提升，增量市场空间变窄，存量竞争更为激烈，行业增长速度放缓。金达莱近年来面临增长瓶颈，业绩持续承压倒逼结构优化。面对金达莱主营业务持续下滑的局面，有投资者建议其早日转型，对此，金达莱近日在投资者互动平台上表示，公司已有相关考虑，拟投资入股其他行业的科技公司。

　　金达莱是国家级专精特新“小巨人”企业，凭借自主研发的兼氧膜生物反应器污水处理工艺（FMBR）污水处理技术，公司开发出成套化、标准化的FMBR一体化技术装备以及“地上公园、地下治污”的花园式生态水厂建设模式。

　　不过，自2020年科创板上市以来，金达莱业绩持续下滑，营收和归母净利润均呈现明显减少的趋势。2021年至2024年，该公司营收分别为9.13亿元、7.91亿元、5.05亿元、4.09亿元，分别减少6.00%、13.33%、36.13%、19.04%；归母净利润分别为3.83亿元、3.04亿元、1.83亿元、1.37亿元，降幅分别为0.94%、20.71%、39.73%、25.25%。2025年前三季度，公司实现营业收入2.36亿元，同比下降23.50%；归母净利润7546.70万元，同比下降30.14%；单季度下滑更为明显，第三季度营收同比下降34.18%，为6734.59万元，归母净利润同比下降70.75%，为1192.11万元。

　　在业绩下滑的压力下，通过前瞻性投资优化产业结构并培育新的利润增长点，或成为金达莱提高抗风险能力的选项。事实上，除了此次2.8亿元布局干细胞领域，金达莱还把目光投向了医疗机器人领域。

　　12月22日，金达莱再次披露，拟以3000万元自有资金增资北京中科鸿泰医疗科技有限公司（简称“中科鸿泰”），本次交易完成后，公司将持有中科鸿泰10.00%的股权。中科鸿泰由中国科学院自动化研究所孵化，是国家高新技术企业及北京市“专精特新”中小企业，其自主研发的“款通道全程辅助血管介入手术机器人”，在牵头单位中国医学科学院阜外医院成功完成经皮冠状动脉介入治疗（PCI）注册临床试验首例入组。截至公告披露日，中科鸿泰已完成16例临床试验，目前正在加速推进中。

　　警惕频繁扩张拖累业绩

　　湖北省干细胞库暨武汉道培胎盘干细胞生物技术有限公司总经理蔡鹏在接受《经济参考报》记者采访时表示，随着国务院近期出台《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》（第818号令），干细胞等前沿生物医学技术的临床研究和临床转化应用等方面迎来全面的规范管理。干细胞临床研究作为未来医学的重要方向，具有现实的产业化意义，相关公司加大对这一领域的布局，有利于干细胞临床研究的积极推进。

　　金达莱称，近年来在坚持发展现有主业的同时，公司也在响应国家的号召，结合未来战略规划，计划通过对包括但不限于生物制造、医药大健康等行业非上市公司股权的前瞻性投资，帮助公司优化产业结构，提高公司的抗风险能力，培育新的利润增长点。

　　博星证券研究所所长邢星向《经济参考报》记者分析指出，跨界并购虽是企业战略转型的常见路径，但存在一定的潜在弊端。比如资源整合难度大、估值泡沫与业绩承诺风险以及战略分散化削弱核心竞争力等等。不过在主业业绩承压的背景下，公司亟须寻找“第二增长曲线”，干细胞技术作为国家战略性新兴产业，其市场规模空间巨大。公司此时切入有助于分散主业风险，但长期而言，还需观察其内部整合能力是否能够成为公司估值重塑的关键变量。

　　从干细胞药物未来市场预期看，蔡鹏说：“伴随巨大科学前景的是，干细胞药物研发的市场前景仍然需要审慎客观对待。干细胞药物研发周期漫长且成本巨大、技术路径与疗效存在不确定性、生产与监管复杂度极高。干细胞药物规模化、标准化、质量稳定的生产工艺壁垒极高，监管审批路径严格且仍在动态完善中，进一步推高了合规与时间成本。因此，投资者在拥抱干细胞领域未来发展潜力的同时，必须审慎评估企业的核心技术原创性、临床推进执行力、资金储备与持续融资能力，并高度关注监管政策变化与技术路线竞争带来的不确定性。”

　　邢星认为，金达莱在业绩承压期加速对外投资，需警惕频繁扩张可能对业绩表现形成的拖累。资源分散不仅会削弱主业竞争力，而且跨行业管理难度大，易导致并购标的“水土不服”，无法达成预期收益。特别是在高溢价收购的背景下，一旦标的盈利未达预期，便会引发资产减值，让业绩雪上加霜。